中信證券﹕匯控息差收窄 恒生派息或降

【明報專訊】中信證券發表報告，指匯豐控股（0005）淨利息收入疲弱，預期匯豐控股在未來幾年仍將選擇性增長貸款，並預計其貸款增長於2012年至2014的複合年增長率將保持在3.6％。


中信預計，其淨息差將從2011年下半年的2.49厘，收窄至2012至2014的2.40厘至2.45厘，維持高收益貸款的情况。匯控未來收益的其他下行風險，包括其債務負債的估值虧損，以及潛在保險業務的承保虧損後收回投資回報。


評級﹕匯豐「持有」 恒生「賣出」

同時，信貸成本持續下降，並預計在歐洲、香港、亞太、中東和拉丁美洲的業務，匯控的貸款減值準備上升，故維持「持有」評級。


至於恒生銀行（0011），中信證券預期由於港元資金的潛在短缺，其收入將受制於未來的貸款增長。由於銀行對證券經紀和財富管理服務費用的嚴重依賴，凈服務費的增長恢復將取決於股票市場的復蘇以及市場情緒。不過，恒生的資產優質，壞帳比率維持低水平。風險方面，根據巴塞爾協議三的規定，中信預計恒生的核心一級資本充足率將下降3.3個百分點。如果銀行欲把其2013年的核心一級資本充足率維持在10%的水平，相信恒生需要把其派息率從2010年的67%下降到2013年的54%。故對恒生前景難以太樂觀，維持「賣出」評級。