希換債裁不觸發CDS

【明報專訊】國際掉期及衍生工具協會（ISDA）昨日舉行會議後宣布，由15間大型銀行及對冲基金組成的委員會一致裁定希臘換債不會觸發信貸違約掉期（CDS），但此次裁定未有處理可能加入集體行動條款（CAC）的問題，觸發希臘CDS的風險仍然存在。


ISDA收到兩項啟動希債CDS的申請查詢，包括指希臘的撇債計劃令私人債權人的償債優先程度低於歐央行，以及希臘政府與債權人達成的協議構成違約，但ISDA一致裁定兩項申請無效，認為兩者都不構成「信貸事件」（credit event），淨值32.5億美元的CDS將不需要作出賠償。


不排除逼債權人換債

不過，ISDA仍留有一線，指希臘的情况繼續發展，今次的決定並不影響日後申請啟動希債CDS。外界估計，由於參與換債的債主難達九成以上，相信希臘最終或要引入及動用集體行動條款，強制債權人換債，令撇債計劃能順利進行。但根據ISDA規則，動用該條款會被視為違約。


委員會的成員包括15名投票委員，包括高盛、摩根大通及德銀等，並設兩名顧問委員，裁定過程被批欠缺透明度，ISDA毋須解釋裁定理由，投資者亦不能上訴，外界多次指制度容易造成利益衝突。