中聯重科領先同業 待低收集

【明報專訊】中聯重科（1157）自上月底發盈喜、料去年純利可增長55％至75%後，至今股價雖已累升15%，跑贏同期恒指約6%漲幅，但按該股上周五收報12.1元計，預測今年市盈率僅10倍（仍低於歷史均值逾11倍），預測市帳率1.6倍，仍遠低於歷史均值2.1倍，兼且內地未來或推放鬆政策，旗下混凝土機械產品增長料仍可領先同業，建議可待低收集。


中聯重科上月底發盈利預喜，預料全年純利介乎72.3億至81.6億元人民幣，按年增長55%至75%。中聯重科主要提供混凝土機械、起重機械及環衛機械等產品，而增長點混凝土機械主要應用於基建、房地產等領域，預料可受惠於商品混凝土應用率提高，令相關業務可獲得高於整體機械行業的增速。


受惠存準率降限購令鬆綁

隨人行近期調低銀行存款準備金率，以改善流動性，上海亦明確為房產限購令鬆綁，在憧憬二手市場轉活下，料可帶動房產市場的需求；而發改委上周亦重申，今年將進一步加大保障房的資金支持力度，確保保障房的任務完成，在國策支持下，將支持重型機械需求。


公司管理層上月中向分析員透露，稱今年首季已見部分訂單回升，料今年銷售可升逾30%，可受惠於華中及西部需求增長。


中聯重科藉過去一系列的收購，已形成包括混凝土機械、起重機、環衛機械、道路機械等完整的工程機場產業鏈，在內地持續高速的城市化下，料其未來土方及環衛機械亦可錄較高增長，成未來增長的動力。


包辦產業鏈 規模效益明顯

中聯重科中長線的增長潛力可優於同業，因機械工程行業屬技術及資本密集的工業，企業的規模效益相對明顯，大型企業可藉規模優勢享有較高毛利率，中聯重科於2010年的毛利率（約30.3%）及營業收入增速僅次於三一重工，並明顯高於其他企業如徐工機械等及中國龍工（3339）（已發去年盈警）。