中建材價廉增長佳 上望14元

【明報專訊】業績期來臨，已率先報喜的「盈喜股」具值博率，由於已預告業績不俗，預料可減低業績「跌眼鏡」風險，若當公布業績時再超市場預期，可再成利好催化劑。當中可留意水泥股中國建材（3323），近日發盈喜料去年純利可望倍升，兼且可憧憬受惠內地放鬆措施，該股上周五收報11.3元，僅預測今年市盈率5.9倍，不單低於歷史均值（2006至2011年）8.6倍，亦較同業海螺水泥（0914）約9.7倍折讓近40%，若按歷史均值折讓15%推算，料可上望14元。


併購強化規模效益 純利料大升128%

市場料中國建材去年純利可按年大升104%至128%，可錄75億至逾76億元（人民幣•下同），主要可受益於市場擴大、銷售量及單位銷售的提升，料去年銷量可提升20%至1.8億噸，每噸水泥的毛利率，亦可由對上一年的56元升至期內95元，增幅處同業領先位置，其淨利潤率料可提升3個百分點至近10%。


中國建材近年積極透過併購，以擴大產能及市佔率，管理層亦引入價格、成本盈利的營運模式，從而改善利潤率，公司屬全國性水泥生產商，旗下西南水泥及華北水泥將持續提供穩定盈利貢獻，料其去年產能達1.83億噸，在內地市佔率逾13%，總體產能高於同業海螺水泥約38%，市場亦料其2011年至2013年銷量的複合增長率達13%。


今明2年銷量料年複合增13%

內地上周全國每噸水泥價格企穩360元，由於中國建材對水泥價格的敏感度較高，預料可成季節性水泥價格強勢的受惠者，因其單位售價每升1%，可提高其每股盈利逾5%，加上市場憧憬內地潛在再推針對性的放鬆政策，料可支持水泥的需求增長。


倘回歸A股 負債比率可望降

此外，中國建材已申請回歸A股上市，市場料其可於今年第2至3季度進行，若最終落實，可望令其高達200%的負債比率回落，有助減低市場相關憂慮，以及收窄市場其估值折讓。