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【明報專訊】中證監22日夜間發表逾5000字長文，坦承內地中小股民近兩年普遍沒有賺錢的根本原因是體制問題。從勸說低收入者遠離A股到承諾解決問題，監管方口風的轉變，意味內地證券市場改革將逐漸提速。
新股爛股害慘股民
除去股指的大起大落，內地投資者對新股、「爛股」的習慣性追捧是其過去兩年慘虧的主因。
據上交所統計，自2010年來，市面上99.7%的新股都被個人帳戶買走。94.7%的「打新者」都做了賠本買賣。深市也大抵如斯，創業板新股上市首日的95.06%的交易額為個人投資者創造，其中的64.25%在10個交易日後就陷虧損境地。
「新股不敗」已成過眼雲煙，「惡炒爛股」則持續高燒不退。無論以重組為由推高「ST股」，還是集火易操縱的「小盤股」，近年來，在一次次「擊鼓傳花」的遊戲中，受傷的總是小股民。
天時人和力促變革
對於「新股熱」、「惡炒風」等現象，監管方曾「怪罪」於股民脫離價值的非理性投資，並表示低收入者應遠離A股。
這一姿態被斥之為鴕鳥策略。業內人士指出，監管方22日對「投資者普遍沒賺到錢」、「根源是機制和體制有問題」等和過去大不一樣的表述，說明姿態已轉，正為證券市場改革提速鋪路。
從「天時」上說，「兩會」、「十八大」等重要政治事件未來將陸續上演，此時加大改革力度，疏通內地居民為數不多的財產性收入管道，無疑是安撫民心，拆彈維穩的一招妙棋。
從「人和」來看，新官上任3把火，郭樹清日前已通過「IPO能否不審？」這一挑戰現有監管體系「底線」的發問摸清了水的深淺，在人事佈局完成後，其亦有進一步推動改革的能力。
新股發行兩新路徑
要調整市場結構，從新股發行這一源頭抓起自然是最佳選擇。中證監「御用學者」董登新日前受訪時透露，「美式詢價」和「存量發行」或成兩大改革方向。
目前，內地新股網下詢價採用的是中標者按最低報價認購的「荷蘭式招標」。但學者認為，在A股這個賣方市場，按照各自報價分別中標的「美式招標」更能避免發行價被刻意推高。在發行上，內地證券市場IPO採用新股增量發行的方式，被認為是「三高」難止惡炒不斷的重要原因，引入存量發行所增加的供給，或能「對症下藥」。
但有學者提醒，上述改革都屬於「戰術」層面。能否有「戰略」層面的改變，取決於中證監能在多大程度上放棄「奶媽」角色。
馮其十
新股爛股害慘股民
除去股指的大起大落，內地投資者對新股、「爛股」的習慣性追捧是其過去兩年慘虧的主因。
據上交所統計，自2010年來，市面上99.7%的新股都被個人帳戶買走。94.7%的「打新者」都做了賠本買賣。深市也大抵如斯，創業板新股上市首日的95.06%的交易額為個人投資者創造，其中的64.25%在10個交易日後就陷虧損境地。
「新股不敗」已成過眼雲煙，「惡炒爛股」則持續高燒不退。無論以重組為由推高「ST股」，還是集火易操縱的「小盤股」，近年來，在一次次「擊鼓傳花」的遊戲中，受傷的總是小股民。
天時人和力促變革
對於「新股熱」、「惡炒風」等現象，監管方曾「怪罪」於股民脫離價值的非理性投資，並表示低收入者應遠離A股。
這一姿態被斥之為鴕鳥策略。業內人士指出，監管方22日對「投資者普遍沒賺到錢」、「根源是機制和體制有問題」等和過去大不一樣的表述，說明姿態已轉，正為證券市場改革提速鋪路。
從「天時」上說，「兩會」、「十八大」等重要政治事件未來將陸續上演，此時加大改革力度，疏通內地居民為數不多的財產性收入管道，無疑是安撫民心，拆彈維穩的一招妙棋。
從「人和」來看，新官上任3把火，郭樹清日前已通過「IPO能否不審？」這一挑戰現有監管體系「底線」的發問摸清了水的深淺，在人事佈局完成後，其亦有進一步推動改革的能力。
新股發行兩新路徑
要調整市場結構，從新股發行這一源頭抓起自然是最佳選擇。中證監「御用學者」董登新日前受訪時透露，「美式詢價」和「存量發行」或成兩大改革方向。
目前，內地新股網下詢價採用的是中標者按最低報價認購的「荷蘭式招標」。但學者認為，在A股這個賣方市場，按照各自報價分別中標的「美式招標」更能避免發行價被刻意推高。在發行上，內地證券市場IPO採用新股增量發行的方式，被認為是「三高」難止惡炒不斷的重要原因，引入存量發行所增加的供給，或能「對症下藥」。
但有學者提醒，上述改革都屬於「戰術」層面。能否有「戰略」層面的改變，取決於中證監能在多大程度上放棄「奶媽」角色。
馮其十
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