現時是候機儲貨的時刻

【明報專訊】經過數周的持續上升後，港股近日出現了一些整固。從某角度看，港股出現一些調整亦是好事，始終若港股持續不斷上升，阻力和較大幅的沽售是早晚會出現的。若港股能在目前水平打底，消化一下獲利回吐的壓力，以及累積多一些的購買興趣，對後市的發展應會較為有利。


一時之間，慧雅想起鄧普頓（Sir John Templeton）的名句﹕「牛市是在一片悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，以及在亢奮中衰老（bull markets are born on pessimism; grow on skepticism; mature on optimism and die on euphoria）。基本上，慧雅認為目前大市只是剛從一片悲觀中蘇醒過來，雖則累積升幅不小，但以估值而言，是談不上已反映很樂觀的情緒。從宏觀的角度看，慧雅認為大市的估值目前只是從低殘和悲觀趨向平常，並不算危險。


港股估值現只從低殘趨正常

正如慧雅不斷強調，港股的特色是極受資金進出影響，去年港股的表現，應反映着有大量資金要在短時間抽走。從這角度看，一個2012年的關鍵問題是，究竟這批資金在回流歐美後，究竟是把資金交託於基金，還是怎樣了？就慧雅的了解，好些資金調回歐美，是為應付可能出現的回贖，以及為可能爆發的經濟危機作出準備。不過，這兩個可能出現的情况迄今都沒有發生。相反，近日更有迹象顯示市場的風險胃納正在上升，盛極一時的債券市場亦是開始露出一點疲態，顯示着有些資金已悄悄地溜走，並可能會重返股市。慧雅的判斷是，一旦投資於環球股市的資金出現上升，市場的風險胃納亦在改善，這對港股甚為有利，因此現時仍是候機儲貨，而不是乘機派貨的時候。


施慧雅

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