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【明報專訊】今天是今年最後一個交易日，是時候來一個總結。年初至今港股大跌20%，在91年至今20年內的7個跌市年之中，表現並非特別差，94年、97年、01年以及08年均跌幅更大。不過，在48隻恒指成分股之中，僅12隻上升，32隻股份跌幅超過10%，搵錢難度極大。非成分股而市值過百億的，跌逾50%的更比比皆是。此外，今年有不少熱炒的主題，板塊急升後的跌幅可以恐怖來形容，相信不少散戶均損失慘重。
20年來，每逢出現全年計下跌的市况，翌年表現有所改善的機會頗大。例如94年墨西哥披索危機掀起新興市場走資，港股大跌31.1%，但美國政府及後果斷出手，95年便反彈近23%；97年亞洲金融風暴跌20.3%，影響延續至98年，但港府入市擊退大鱷，最終僅跌6.3%，到99年更大升68.8%。
較慘痛的是2000年至02年連跌3年，先是科網股泡沫爆破，後有「911」恐怖襲擊和多間美國大型企業爆出假帳醜聞，最終全球同步進入衰退，香港更有「SARS」作為最後一擊。但調得深卻為超級大牛市打好基礎，03年至07年連升5年，累積升幅達2倍，之後的海嘯和印鈔拯救就不再多說。
跌市反彈靠政策 今政策極端仍無效
跌市後較快出現反彈，往往是因政策力度成功抵消負面因素，當低估值、低息、生產成本下降等有利因素同時出現，股市便會成功觸底。現時估值已足夠低，利率更已減無可減，生產成本的上漲壓力亦有所紓緩，但市場依然買盤欠奉，低位的反彈力度愈來愈弱，那怕市帳率已處於10多年低位。或許投資者認為政策早已相當極端，但卻未能改善環球經濟狀况，一旦情况惡化而政府及央行亦束手無策，後果會相當嚴重，故避險情緒依然濃厚，明年入市宜審慎。
低位買盤弱 入市需審慎
今年有3個板塊曾經熱炒，讓散戶如癡如醉，但最終卻以崩盤收場。中央支持新能源，太陽能成功跑出，不少股份在日本大地震後的2、3個月內，累積急升50%以上，但一來企業因國策而盲目增產，二來歐洲削減補貼而需求大減，此消彼長利錢大減，不少股份由高位暴跌70%以上。
炒完太陽能，市場轉炒自由行概念股，六福（0590）由3月中到8月初升幅達1.2倍，一眾濠賭股亦有相若表現。與太陽能不同的是，珠寶零售及濠賭股全年業務表現均對辦，但市場的避險情緒突然急升，結果由8月初到10月初，幾乎全數股份升勢腰斬，之後才見反彈。筆者預期珠寶鐘表股明年業績表現一般，濠賭股增長則大幅放緩，但均在預期之內。由於估值已頗合理，只要外圍能夠靠穩，應有力炒上落，但不要冀望有持續的升浪。
明報記者 張兆聰
20年來，每逢出現全年計下跌的市况，翌年表現有所改善的機會頗大。例如94年墨西哥披索危機掀起新興市場走資，港股大跌31.1%，但美國政府及後果斷出手，95年便反彈近23%；97年亞洲金融風暴跌20.3%，影響延續至98年，但港府入市擊退大鱷，最終僅跌6.3%，到99年更大升68.8%。
較慘痛的是2000年至02年連跌3年，先是科網股泡沫爆破，後有「911」恐怖襲擊和多間美國大型企業爆出假帳醜聞，最終全球同步進入衰退，香港更有「SARS」作為最後一擊。但調得深卻為超級大牛市打好基礎，03年至07年連升5年，累積升幅達2倍，之後的海嘯和印鈔拯救就不再多說。
跌市反彈靠政策 今政策極端仍無效
跌市後較快出現反彈，往往是因政策力度成功抵消負面因素，當低估值、低息、生產成本下降等有利因素同時出現，股市便會成功觸底。現時估值已足夠低，利率更已減無可減，生產成本的上漲壓力亦有所紓緩，但市場依然買盤欠奉，低位的反彈力度愈來愈弱，那怕市帳率已處於10多年低位。或許投資者認為政策早已相當極端，但卻未能改善環球經濟狀况，一旦情况惡化而政府及央行亦束手無策，後果會相當嚴重，故避險情緒依然濃厚，明年入市宜審慎。
低位買盤弱 入市需審慎
今年有3個板塊曾經熱炒，讓散戶如癡如醉，但最終卻以崩盤收場。中央支持新能源，太陽能成功跑出，不少股份在日本大地震後的2、3個月內，累積急升50%以上，但一來企業因國策而盲目增產，二來歐洲削減補貼而需求大減，此消彼長利錢大減，不少股份由高位暴跌70%以上。
炒完太陽能，市場轉炒自由行概念股，六福（0590）由3月中到8月初升幅達1.2倍，一眾濠賭股亦有相若表現。與太陽能不同的是，珠寶零售及濠賭股全年業務表現均對辦，但市場的避險情緒突然急升，結果由8月初到10月初，幾乎全數股份升勢腰斬，之後才見反彈。筆者預期珠寶鐘表股明年業績表現一般，濠賭股增長則大幅放緩，但均在預期之內。由於估值已頗合理，只要外圍能夠靠穩，應有力炒上落，但不要冀望有持續的升浪。
明報記者 張兆聰
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