【明報專訊】近期多隻新股蜂擁上市，散戶可能不知道，新股集資所得，落入公司手中時已「縮水」不少，以最近正在招股的新華人壽（1336）為例，上市費用超過5億元（見表），另有新股扣除上市費用後的集資淨額，更只有原定集資總額的不足八成。有投資銀行界人士指出，投行承銷費用佔新股上市費用比重超過七成，其他如核數師、律師、估值師及印刷費用近年亦有所上漲。
集資額若細 難壓佣金比率
有中資投行高層表示，香港新股承銷費用多年來未有太大變動，計及公司視滿意程度發放的獎金，佣金由2.5%至最多4%不等，其中國企上市由於集資額較大，一般收費較低為2.5%，農行（1288）去年上市時更對投行「壓價」至不足2%，其他公司收費大部分由3%至3.5%不等。
至於其他費用方面，核數師及各方諮詢律師收費由數百萬至數千萬元，與投行「不成功、不收費」不同，即使新股最終未能成功上市，核數師及律師費用亦可全部收取。若公司業務類型、架構複雜，更可能收取較高費用。
今天起招股的周大福（1929），集資額最高達220.5億元中，假設投行佣金為3%，3間承銷商高盛、匯豐及摩根大通合共收取佣金則高達6.6億元。至於上周正在招股的新股中，集資額最高為123億元的新華人壽，投行收取佣金約3.7億元，其餘1.4億元則為核數師、律師及印刷招股書等費用，至於上周掛牌的電訊信託（6823），雖然以招股價下限定價，但各項上市費用亦高近5億元。
豪特保健 僅剩八成落袋
按摩器生產商豪特保健（6880）集資額約1.28億元，惟扣取上市費用，集資淨額減少至1.04億元，僅相當於集資總額的八成。
新股天價上市費用的經典個案中，首推2006年上市的工行（1398），有參與工行上市的投資銀行家表示，當時工行集資總額達1250億元，按投行佣金2.5%計算，5間承銷商瓜分佣金高達31億元，支付予負責核數的安永會計師行約7000萬元，律師費用逾3000萬元，其餘最昂貴則屬印刷招股書費用，據悉工行派發約40萬份招股書，耗資超過2億元。
明報記者 鄧偉忠
