金價左右金舖股表現

【明報專訊】周大福的估值較同業最多貴逾倍，有學者認為，這反映品牌魅力的價值。不過，投資珠寶金舖股，除了看重銷售網絡及未來增長空外，金價的走勢亦是關鍵因素之一，以已上市的金舖股為例，股價表現很多時即跟隨金價而波動。故此對金價看淡的投資者，宜謹慎。

周大福百分百對冲金價

金舖股容易受金價變動影響，以六福（0590）及周生生（0116）為例，金價上升時股價升幅較快，金價下行時股價跌幅會較大，「周大福可以100％ hegde（完全對冲）金價，相信毛利率會較穩定，但始終金價跌的消息會為這類股份帶來負面影響。」有中資分析員表示，除了能對冲金價波動外，比較零售網絡及同店增長，周大福都較現時已上市的金舖股有優勢。

至於周大福的品牌魅力，更是該股最大的價值所在。香港中文大學市場學系教授冼日明認為，周大福作為市場領導者，因此比相同類型的上市公司，如六福（0590）及周生生（0116）的市盈率都為高。

品牌價值 造就較高市盈率

冼日明指出，以往計算企業市值，公司值多少錢，只集中計算公司的資產、現金及利潤率等，固定資產是最重要的因素，但現時除了固定資產外，仍會看企業人才及聲譽等無形資產，今次周大福上市，預測市盈率最高達21倍，反觀同類型珠寶金飾商如六福（0590）及周生生（0116），市盈率只有9至10倍，「周大福與六福及周生生的產品，都是差不多的珠寶和黃金，為什麼周大福的市盈率可以那麼高？」

他解釋稱，由於周大福是市場領導者，消費者選擇同一類型產品時，會傾向買周大福的產品，而周大福的產品、信譽及服務等，便反映它的品牌價值。他以可口可樂為例，由於品牌深入民心，即使沒有很多固定資產，公司仍十分值錢，因為品牌價值佔了大部分的市值。