【明報專訊】港股近期持續偏軟，新世界（0017）主席鄭裕彤終面對現實，旗下家族旗艦周大福珠寶（1929）敲定以每股15至21元招股，每手200股入場費4242.34元，集資額介乎157.5至220.5億元。周大福招股價相當於約15至21倍預測市盈率，估值較原定計劃下調接近兩成，但仍較同業貴最少五成。按上限價計算，上市後市值仍高達2100億元，有望躋身五大市值本地藍籌股。
據接近承銷團消息指出，今次下調招股價主要由於近期港股表現反覆。同時因投資者不願在波動市况在受禁售期掣肘，因此周大福今次招股很大可能不設基礎投資者，但最終仍要留待路演開始前的最後一日（27日）才作最後決定。
彤叔料可套現最多90億
根據銷售文件，周大福珠寶擬發售10.5億股股份，其中新股及舊股各佔76.2%及23.8%，即使不計算最多1.575億股舊股可能行使的超額配股權，僅計目前出售舊股部分以及今次上市集資所得資金中約17%將用於償還股東貸款，粗略估計彤叔可藉周大福珠寶上市套現約64.3億至90億元。
回顧由彤叔家族透過周大福企業持有的周大福珠寶，在開始進行上市推介前，一直擬以30至40倍預測市盈率招股，在開始上市推介後則將目標調整至18至25倍，最終則敲定以15至21倍市盈率招股，整個定價過程，與彤叔的「老本行」賣樓有異曲同工之妙，同樣先拋出「意向價」，最終才以較低的「現實價」招股。
若逾中位定價 市值超長實
雖然上市估值有所下調，但周大福估值仍然不低，根據招股價15至21元計算，上市後市值介乎1500億至2100億元，即使新世界、新創建（0659）、新世界中國（0917）及新百貨（0825）等總市值亦不足1000億元，意味彤叔身家在周大福上市後將至少增加一倍。而假設周大福以招股價中位以上定價，其市值將超越香港首富李嘉誠旗下的長實（0001），成為市值第四大的本地藍籌股。
與其他已上市同業相比，周大福業務規模無疑較大，其估值亦存在較大溢價。根據彭博資料，截至昨日收市價，其中估值最接近的是亨德利（3389），預測市盈率為10.1倍，其餘同業包括門市規模最接近的六福（0570），其預測市盈率亦僅為個位數。
明報記者 鄧偉忠 毛婷婷
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