【明報專訊】中國央行至今未承認將改變已施行一年的穩健貨幣政策，但多方資訊近期顯露，中國貨幣政策在中期內轉向寬鬆或成為「大概率事件」。
轉向信號頻出引關注
最新出台的中國央行三季度貨幣政策執行報告中，頗有些資料值得深究。特別是不少近期首度出現的數字，似乎都指向一個主題：中國的貨幣政策正在逐漸「鬆綁」。
資料顯示，在中國獲得貸款變得比過去容易，特別是今年9月份，以「高利率」獲得貸款的比例，從高位的68.6%下降至67.2%，引起人們關注：這是該資料在一年中首度出現下降。
另一與之呼應的證據是，中國10月份新增貸款數字重現增長，10月份中國新增人民幣貸款5868億元，同比多增175億元。對此中金公司發布的報告判斷：信貸增速的大幅反彈，主要得益於定向寬鬆和政策微調。
業內人士認為，近期被央行視為「微調」重要手段的央行票據利率下跌，也進一步傳遞了貨幣市場轉向的信號。但有理由相信，在貨幣政策「變奏」已成為民眾街頭巷尾談資的今天，中國監管者正努力用更為「學術」的手段來調控貨幣供應。
有業內人士接受採訪時認為，央行會避免使用下調存款準備金率、降低利率這樣「明顯」的貨幣寬鬆調控方式，以防再次引起民間對貨幣政策的過激反應，影響政策施行效果。去年此時，中國央行正是因為政策變更不及時，在物價出現多輪上漲後仍堅守寬鬆貨幣政策而廣受民眾批評。
「變奏」或學術化
分析人士認為，央行在新出台的貨幣政策執行報告中，提出「對有關參數進行適度調整」，其中最大的可能是對「差別存款準備金率」相關參數進行。
去年底今年初，中國央行為控制信貸規模過快增長，對銀行採取了「差別存款準備金率」的政策，如今央行可能會選擇調整這一政策，以放鬆對商業銀行放貸的約束。
同時，央行還會繼續通過一年期以內央行票據發行、短期正回購操作品種等對貨幣政策進行微幅調整。
業內人士指出，中國貨幣政策確已到了需要「轉向」的T字路口：首先是通貨膨脹資料轉好，以貨幣政策調控物價首務壓力降低；其次，由於央行控制放貸而引發企業無處貸款停產倒閉、居民存款大量流出銀行、高利貸亂象頻生等連鎖反應，已到必須「根治」的時候。
馮其十
