【明報專訊】歐洲主權債務面臨違約風險，全球投資市場震盪，早前炙手可熱的點心債（即離岸人民幣債券）亦不能倖免。有債券交易員指出，上半年發行的點心債，目前有九成是「蟹貨」，債券價格一度較高位跌逾6%。有銀行界人士相信，點心債價格尚未見底，散戶宜待歐債危機進一步惡化，人債息飈升，始入市吸納作長線投資。
根據中銀香港（2388）的人民幣離岸債券指數，由年初的100，10月一度急插至最低93.9，目前稍為回穩至96.2，但與6月時高峰102.9相比，跌了6.7，而年初至今則跌約3.8%。工銀亞洲投資管理基金經理胡婉敏指出，點心債缺乏二手市場承接，令其跌勢加劇。然而年初至今有關指數仍跑贏同期恒生指數約16個百分點（見圖）。
由於企業購買點心債以買賣為主，故債券價格反映投資收益。至於一般買入點心債的散戶，一般以長期持有為主，到期可悉數取回本金，另加利息，不會有資本上的損失，只是失去了去賺取更高息的機會。
升值預期減 令人債價跌
點心債價近日之所以下跌，主要原因是︰一是離岸人民幣（CNH)）價格下滑，令其與在岸人民幣（CNY）價出現折讓；二是中國出口轉弱，投資者對人民幣的升值前景轉淡，連帶點心債的吸引力亦下降；三、歐債危機令環球的投資風險上升。
渣打昨日發表報告，調低對人民幣的升值預測，由每季升值1%放緩至0.6%，主因是國內外商直接投資減少及通脹放緩，令人民幣的升值壓力降低。渣打預期年底人民幣將會升至1美元兌6.32元人民幣，明年底則兌6.12，即2012年全年升值3.1%，此前估計為3.9%。
「上半年買入的點心債，目前有9成都是輸錢。」交銀香港首席債券交易員李俊傑說，由於債券價格與孳息率成反比，他表示，點心債的孳息率雖然抽高，但亦未必可以抵消債券價格的跌幅。
企業發人債票息增1.75厘
中信銀行國際執行副總裁兼司庫陳鏡沐同意，「（點心債）現時以公允值入帳，相信都要輸8%至10%不等。」至於投資者現時是否應入市執平貨？他指出，由於資金流向仍然緊張，而且未來仍然具有不明朗因素，「市場還會波動，（債價）現在肯定未見底。」李俊傑則認為，如果持點心債作為長線投資，則可考慮購入。
由於升值預期稍遜，市場對點心債的息率要求「正常化」，財政部的人債票面息率0.6%，目前市場孳息率亦飈至1.5厘。去年開始點心債發行量增加迅速，加上人民幣存款出路少，今年上半年一般銀行或企業發行2至3年期點心債，票面息率低見2至3厘，視乎企業質素。
李俊傑指，目前票息起碼要加多1.5厘至1.75厘，才能吸引投資者。
明報記者 李家欣
