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【明報專訊】中國人壽（2628）10月份保費收入顯著下滑，股價昨日急挫5.1%至21.25元，拖累其他內險股股價向下，平保（2318）及太保（2601）分別跌5.8%及6.9%（見表）。有券商認為，壽險保費收入重拾增長仍需時，惟目前估值偏低，不失為吸納時機。
中壽10月份保費收入，按年倒退16%至179億元（人民幣．下同），首10個月保費收入則按年微增1.4%至2821億元。中銀國際報告指，上述情况主因上月國慶長假所致，但相信，於明年上半年前，壽險保費收入趨穩的機會較微。
禁駐店銷售 拖慢發展
今年以來，內地流動性持續緊張，銀行的理財產品收益率被推高，令透過銀行出售保險產品的銀保渠道保單銷情降溫，加上去年底出台的銀保新規嚴禁保險公司到銀行「駐店銷售」，窒礙壽險公司的業務拓展。瑞信指出，隨着銀保新規實施一周年，相信銀保銷售量下降的情况將漸趨穩定。
高盛則認為，由於來自銀行理財產品的競爭仍然激烈，加上大部分壽險公司都會將資源留到明年首季營造「開門紅」，故相信今年第4季壽險公司保費收入增長緩慢之勢仍會持續。
一眾壽險股早前發表的第3季業績顯示，去季退保情况有所升溫，其中，太保及中人壽退保金額分別按年激增1.7倍及56%，主要由於內地銀行多次加息下，令保單收益率遜於定存。高盛指，儘管未來內地流動性輕微放鬆，以及A股和債市反彈均對壽險公司帶來利好作用，惟相信，壽險公司首年保費收入要重拾增速，需待內地通脹率及資金市場利率降至4%以下，這是許多壽險產品的標準投資回報率。
中壽估值處低位
基於中壽目前估值，相當於明年市帳率的1.5倍，及新業務價值倍數的8倍，處於歷史低位，瑞信維持其「跑贏大市」評級，目標價27.5元。
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