【明報專訊】上星期意大利國債息率先急升後大跌，但原來歐洲央行只購買了60億歐元國債，消息拖累意大利債息昨晚再度上升，連同西班牙國債息率升破6厘，以及德法債息價差再創新高，歐債危機繼續是市場焦點，港股亦偏弱跌159點，收報19348點，成交金額659億元，主要是美銀配售建行（0939）股份上板。安徽皖通（0995）第3季業績一般，既有經濟放緩亦有分流因素，但始終旗下收費公路資產位置優越，中長線增長可期，以7倍市盈率、逾6厘股息率，充分反映短線不利因素。
中國經濟發展近年有兩個趨勢﹕首先，沿海地區增長放緩，近年增速低於全國平均水平，內陸地區則加強建設投資，經濟增長動輒達12%以上。第二，沿海城市製造業和出口面對頗大壓力，但工業生產總體保持健康發展，主因是生產基地內移，彌補了沿海區域的轉弱。
安徽省位並非沿海省份，發展一直相對落後，但近年已積極投資基建，同時該省鄰近華東，額外運輸成本有限，薪酬水平則較低，亦吸引不少工業遷移到該省，故經濟增長亦表現強勁。2010年安徽省經濟增長高達14.5%，是一個相當驚人的數字。此外，其他更為內陸的省份如陝西、重慶、湖北等地前往華東等沿海地區，很大機會經過安徽首，同樣有利該省的車流量。
市盈率7倍
皖通首9個月收入為16.71億元（人民幣．下同），按年升9.01%，純利升14.83%至6.45億元，整體增長較慢，主因是第3季收入僅升5.49%，純利增3.78%。踏入第3季，合寧、宣廣高速車流量僅增4.9%和2.25%，高界高速更大減9.18%，當中既有實質經濟放緩的影響，亦有分流效應，主要是來自六武高速。此外，與其他行業一樣，公路企業亦面對成本上漲壓力，加上房產減值，皖通期內營業支出急增近20%，收入則升5.49%，邊際利潤自然受壓。
然而成本急增屬一次性影響，明年不會再度出現，收入在短期亦難有明顯改善，但市場普遍預計中國2012年下半年經濟增長有望再次加速，考慮到安徽省優於全國的經濟增速，實毋須對皖通前景太淡，特別是市盈率僅略高於7倍，股息率則逾6厘，就算業績存在變數，亦已足夠反映。
明報記者 張兆聰
