高增長已過 難跑贏恒指

【明報專訊】騰訊高增長神話已過，單純依靠內地自然增長，勢難維持目前近30倍的市盈率，故多次出手進行併購。有外資證券行的分析員認為，騰訊今次發行票據向市場融資，可能在未來有「大動作」，但收購量多不代表質素高，「相信不太容易成功，這麼多收購有整合業務的風險」，他相信，騰訊管理層或已對核心業務的信心有所動搖，故才會「慌不擇路」，在市場上動作多多，而收購亦需要時間才能見真章，甚至有機會拖累日後盈利增長的動力，故不看好騰訊的前景。

騰訊業務分散 盈利要看長線

信達國際研究部董事黃敏碩認為，近期騰訊股價不濟，除了受大市影響外，亦是市場正在消化第三季業績差，他相信騰訊手上持有充足的現金，未來會繼續找尋併購機會，但從近期可見騰訊業務分散，要一段時間後，才可以為公司帶來盈利。假如年底前，恒生指數徘徊在19000至20000點之間，騰訊的股價表現仍不樂觀，可能要跌至140元左右才值得吸納，因為其估值較高，而拓展新業務亦要等有成效，才有機會再次向上，短期內不易跑贏恒指。

其實，一向依靠網上遊戲的騰訊，目前於內地的市佔率為38%，第二位的網易及第三的盛大，加起來只有30%，有分析認為，騰訊未來將繼續領先市場旨，但其網上遊戲老化卻是不爭的事實，其《地下城與勇士》及《穿越火綫》已推出多年，增長率已不能與之前相比，但花旗的報告卻認為，新收購回來的《英雄聯盟》，有望成為內地最具人氣的網上遊戲之一，亦可以會成為新增長動力。