【明報專訊】港股隨外圍急彈，但未有擺脫上落格局迹象。從估值角度，恒指似處於08年海嘯尾聲整固階段，能否見底回升，關鍵在於企業盈利能力可否持續。
恒指裂口高開463點後高位徘徊，全日上下波幅不足150點，收市升371點或1.94%，收報19508點，大市成交542億元，低20天平均近兩成。
據《明報》港股數據庫，升跌比率5.6比1，寬度連續兩日擴張，且高於中性（1比1）水平；升逾3%佔上升股份四成，升市獲市寬配合；不過，呈陰燭收市股份佔比達46%，高位沽壓不少。
中行聯通分佔估值兩極端
參考06年至今恒指最近1個年度預測市盈率（FPE），其間最高見過22倍（07年10月），最低為7.6倍（08年10月），平均預測市盈率約14.3倍；預測息率方面，平均為3.4厘，最高達6.6厘，最低2.1厘。
目前恒指FPE為10.6倍，預測息率3.8厘，前者正處於08年11月至09年3月整固期間水平，當時FPE介乎8.9倍至11.5倍。今年8月大市急跌，FPE首次跌穿11倍至今3個多月，若以海嘯尾聲持續4個月來看，大市或有望走出谷底。
當然FPE隨股價變化外，另一重要因素是企業盈利前景。歐債問題持續，已對經濟造成打擊，加上各地政府的財政「乾塘」，刺激經濟有心無力，企業經營環境更為嚴峻，未來盈利仍有下調空間，因此即使FPE回升，亦不代表指數可以見底，可能只是反映盈利預測下調。
此外，恒指成分股FPE差異頗大，介乎5.2倍至58.4倍，最低及最高分別為中行（3988）及聯通（0762），顯示恒指涵蓋處於高增長及增長趨向成熟股份。不過，46隻成分股中，只有15隻低於11倍，數量上佔比不足四成，反映低估值以重磅股為主，拉低恒指整體表現。
建行工行預測息率達5.6厘
不過，恒指繼續加入具增長動力成員，最新季度檢查便將康師傅（0322）及旺旺（0151）納入恒指成分股，兩者FPE均逾32倍，日後佔恒指比重合共1.61%，有利提升整體估值。
此外，恒指成分股中，有8隻股份預測息率高於5厘，最高為中行（3988）達7厘，該股集中低FPE及高息率一身，以如斯「好」條件亦未能受到市場歡迎，事出有因。
同業建行（0939）及工行（1398）盈利及財政狀况表現更佳（首3季撥備前利潤增加近八成，一級資本充足率逾10%），FPE不足7倍，預測息率達5.6厘，更見吸引。
明報記者 劉思明
