【明報專訊】意大利政局漸趨穩定，外圍做好，港股昨升371點，收報19508點，成交金額542億元。國家主席胡錦濤出席G20峰會時表示，未來5年進口總額將會倍增，為全球經濟發展作出努力。加強進口力度的投資主題，以內需、知名品牌等股份為主，但其實碼頭股亦可受惠，尤其是當前估值處於低位，更見值博率，當中招商局（0144）可留意。
入世後中國成為出口大國，隨着人均收入持續快速增長，進口亦在追落後，估計由過去10年總進口8.5萬億美元，年平均為8500億美元，到未來5年的總額就會超過8萬億美元，年平均1.6萬億美元，增加一倍。商務部長陳德銘更相信，未來5年中國總進口規模可達到10萬億美元，屆時會與出口規模相若。雖然中國進口的不大可能是低價貨品，相當部分金額來自奢侈品、飛機、貴價高檔車款等，屬價高量少，但始終可刺激帶動碼頭的處理量，招商局可看高一線。
預測市盈率10.6倍 股息4.5厘
招商局上半年業績亮麗，收入增長逾倍至41.96億元，港口業務則增長63.3%至30.92億元。期內純利升102.5%至39.06億元，其中經常性溢利為23.75億元，增長26.5%，港口業務EBITDA為40.57億元，比上年同期增長15.5%。期內吞吐量升10.8%至2761萬個標準箱。
歐洲經濟肯定已步入衰退，從中遠太平洋（1199）第3季營運數據來看，情况亦早已轉差，故碼頭股的估值均處於長期低位，例如招商局今年預測市盈帳率為10.6倍，市帳率1.3倍，4.5厘股息，與03年及08年海嘯期間相若。假如進口量未來5年穩步上揚，始終會利好集裝箱處理量，有助拉動估值由低位回升。
再者，集團正積極拓展物流業務，向下游進一步發展，可更好的把握內需進口的機遇。招商局的保稅物流園區及冷鏈等物流業務，上半年共實現營業收入6.33億元，按年急增6.03倍，EBIT更升7.85倍至3.45億元，對招商局整體盈利開始有重大意義。期內位於深圳、青島和天津的三個保稅港區的港口配套物流企業全面實現盈利，而去年與全球最大冷鏈服務商美冷公司合資成立招商局美冷，共同開拓中國內地的冷鏈物流市場，目前已在內地八個城市建立運作節點。隨着內地人均收入持續上升，對入口新鮮食品的需求將愈來愈大，未來數年保持特強增長可期。
歐洲已步入衰退，但美國經濟仍能穩中有增，新興市場則表現理想，環球貿易前景毋須太悲觀，考慮到估值處於低位，中長線持有亦可獲不俗股息回報，小注收集無妨。
明報記者 張兆聰
