【明報專訊】「末日博士」魯比尼（Nouriel Roubini）昨在《金融時報》撰文分析稱，意大利已陷入無法回頭的死胡同，最後餘下的唯一出路，就是棄用歐元、復用舊幣里拉，而這將為歐元解體敲響喪鐘。
魯比尼指出，隨着債息破7厘，意大利不久後恐無法再在市場融資，由於負債1.9萬億歐元的意大利既是「大得不能倒下」，也「大得無法拯救」，結果只能走上債務重組一途。但這也只能減少債務擔子的問題，無法解決「無錢流入」的問題，只要一日缺乏競爭力、國民生產總值不振，自然難賺錢維生。
無大水喉包底 EFSF如次按
有評論認為，意大利與希臘不同，只是手頭緊而非沒有償付能力，只要肯緊縮改革就可擺脫危機。但魯比尼認為，一個國家手頭緊，必打擊市場借貸信心，就算採取了適當措施，大約也需1年才能重建信心。除非這段時間有人能充當包底「大水喉」（例如可無限印鈔的歐央行），否則投資者必將債息推至難以承受的水平。
但真能撐住意大利的「大水喉」，現時並不存在。在德國反對下，發行歐元區債券或由歐央行量化寬鬆印鈔買債，都不可行。至於歐洲救援基金EFSF，其運作模式本來就有點像次按危機中的CDO債券，簡言之，就是扮演擔保者，令本來低於AAA評級的債券，也可充當AAA頂級債券去買；現在還想利用槓桿化加大規模，這與當年CDO次按騙局實無大差異，難以取信於投資者。至於IMF也沒有足夠彈藥救意國。
負債太大 靠貶值舊幣減債
魯比尼認為，在多捱數月市場壓力後，意大利將只餘一個選擇，就是有序債務重組。即使意大利真能推出一個願意改革的技術官僚政府，恐也無濟於事，因為意大利負債太大，需要每年有相當於GDP 5%的盈餘，才能阻止債務愈滾愈大爆煲。何况債務重組也無法提高競爭力振經濟，只有靠貨幣大幅貶值，意大利才能重拾競爭力，但德國和歐央行必定不肯讓歐元大貶。結果意大利最後的唯一選擇，就是退出歐元，復用里拉，讓里拉大幅貶值去減債和重拾競爭力，但意大利是歐元區核心國之一，其退出也等同歐元完蛋。
