放水信號 還看明天新貸數據

【明報專訊】內地通脹進一步回落，為宏調政策鬆綁提供更大空間，券商普遍亦相信，年內中央的政策微調可更有彈性；但宏調究竟是否有寬鬆，寬鬆程度有多寡，關鍵還看明天公布的10月份新增貸款數據。

內地上月新增人民幣貸款為4700億元（人民幣•下同），較8月份的5485億元有所下降；廣義貨幣（M2）餘額78.74萬億元，同比增長13%，不僅低於當時市場預期的13.8%，且繼續低於年初設定16%的預期目標，顯示當時內地貨幣政策仍未見寬鬆。

惟10月份，中央推出一連串包括放寬銀根的援助中小企政策，《中國證券報》此前也報道，內地四大行工行（1398）、農行（1288）、中行（3988）、建行（0939）上月新增貸款規模約為1400多億元，其中月底5個工作日新增信貸猛增600多億元，顯示銀根出現鬆動迹象，加上銀行已全力盡量用足既定貸款額度，這兩個月新增人民幣貸款或有望去到每月6500億元。

瑞銀料貸款逾5000億

雖然10月份的新增貸款數據要待明日才公布，但瑞銀中國首席經濟學家汪濤認為，第四季度銀行每月新增貸款平均值可在5000億元至5500億元左右；申銀萬國更相信10月新增貸款可達到5700億元。

可以說，若10月份新增貸款比9月有顯著增長，M2反彈，則反映中央放鬆流動性的行動已經展開。另一方面，今日公布的10月進出口數據同時值得關注，因為若出口再現放緩，則大大增加中央加強微調力度的可能性，以刺激或陷停滯的經濟。