【明報專訊】新股市場陰晴不定，由電訊盈科（0008）分拆的香港電訊信託（HKT，6823）終敲定降低估值吸客，據市場消息指，HKT招股價介乎4.53至5.38元，2012年股息率約7.5至8.9厘，按發行20.5億個合訂基金單位計算，集資額約92.87至110.29億元，相當於2012年度估值290.2至344.7億元，較保薦人報告預測最多低接近四成。
據接近承銷商消息指，HKT上周結束為時近兩周的上市前推介後，初步反應理想，今日起將正式開始路演及接受機構投資者認購，本月16日至21日公開招股，29日掛牌，保薦人為中金、高盛及德銀。
估值較預計低近四成
根據保薦人中金及德銀早前發出的研究報告，2012年HKT上市後估值分別為350至440億元，以及380至480億元，但HKT今次正式招股將估值大幅降低至290.2至344.7億元，已較保薦人報告預測低了最多39.5%。電盈主席李澤楷早前表示，HKT分拆上市估值至少286億元，現時估值下限金額僅較其要求高1.5%。
消息指，市場普遍認為研究報告中HKT估值偏高，今次將上市估值大幅下調，主要是希望提高股息率，藉此吸引希望獲得較高固定收入回報的投資者，按現時上市估值計算，HKT的2012年股息率介乎7.5至8.9厘，較保薦人研究報告原定預測的5.5至7厘為高。
雖然現時無法預測HKT「高息吸客」招數是否奏效，但根據資料，現時港元3個月定期存款息率約1.65厘，內地人民幣12個月定期存款息率則略高於4厘，HKT股息率無疑較一般貨幣存款為高。
定價估值仍略高於同業
HKT今次將發行20.5億個合訂信託單位上市，相當於商業信託約32%的信託單位，HKT上市後，假設不行使超額配股權，電盈仍持有約68%的信託權益。
HKT上市估值大幅下降，同時亦令招股價相對變得「便宜」，按招股價4.53至5.38元計算，相當於HKT的2012年度平均EV/EBITDA（企業價值對應除息、稅、折舊及攤銷後收入）為6.71至7.43倍，估值較原定的8至9.4倍明顯下降，不過，HKT估值較現時本港電訊股平均的5.5倍仍然略高，至於控股公司電盈則為6.9倍。
此外，電盈昨日公布，旗下電訊盈科企業方案與香港貨品編碼協會攜手合作推出「蹤橫網（tm）」平台，用戶可透過互聯網取得整個供應鏈上的資訊，以及查看、追蹤及追溯貨品及產品的實時信息。
明報記者 鄧偉忠
www.mpfinance.com/ipo.htm
