【明報專訊】港股昨日在二萬關前乏力，尾市沽壓增加，收報19677點跌164點，成交金額554億元。西部水泥（2233）今年屋漏偏逢連夜雨，海螺（0914）進入陝西省市場，並且發動價格戰，預料導致純利顯著受壓，大股東向瑞信抵押股份，兼且被穆迪插12面紅旗，更嚴重打擊投資氣氛，股價由3.5元以上，最低跌至1.03元，近日才反彈至1.5元之上，走勢上於1.4元至1.5元有不俗支持，可小注收集。
西部水泥上半年業績一般，產能增長帶動收入升41.6%至17.13億元（人民幣．下同），純利卻只升15.5%至4.19億元，邊際利潤明顯受壓，主因就是價格戰。作為全國水泥業龍頭，海螺每逢進入新地區，定必使出價格戰搶佔市場份額，待對手陸續投降，市場供求關係改善兼集中度提升，便會提價來享受成果。
事實上，今年陝西省水泥價格持續受壓，與全國其他地區背道而馳，上半年均價較去年同期下降3%至5%，到9月份噸價更下滑至255元，較上半年進一步下降12%。由此可見，西部水泥今年業績肯定欠佳，即使產能增長快速，6月底止由1250萬噸升至1620萬噸，亦未必能抵消價格下跌的影響，全年盈利或會倒退。
行業巨頭若提價 反彈料勁
究竟海螺的減價戰持續多久難以估計，但作為陝西省的水泥業龍頭，就算一時受壓，最終亦不會是被整合的對象。現時西部水泥在陝西省的總產能達到1560萬噸，約佔全省總產能的27%，在陝西省東部和南部的核心市場，所佔的市場份額均高於60%。陝西省水泥價受壓，對集團影響當然巨大，但當市場集中度提升，海螺和集團聯手提價時，利潤反彈速度亦會相當驚人。
再者，出於政治考慮，中央未來數年將向新疆大舉投資，西部水泥已經進入了新疆的和田地區，在今年4月開始建設生產線，年產能為200萬噸，預計明年6月可投產。集團亦已斥資1.6億元收購年產能65萬噸的和田魯新廠房。
現股價穩定 沽壓不大
整體來說，西部水泥今年利淡消息極多，相信股價很難進一步轉差，近日大市被歐債消息舞高弄低，股價卻在1.4元至1.5元相當穩定，沽壓不大。論估值，今年預測市盈率介乎5倍至6倍，與中國建材（3323）相若，有得揀當然先炒中建材，故暫時大升機會微，但不妨小注收集等待明年業務轉向。
明報記者 張兆聰
