【明報專訊】短線不妨留意中化化肥（0297），該股近期走勢持續改善，原因主要是近期化肥價格存在季節性上升。不過，中化化肥本身質素也相當不俗，尤其新管理層上場後，毛利已見明顯改善，再加上行業背後有國策支持，該股表現有望持續改善，短線而言，可博重上3元關。
內地發改委指今年7月份全國生產化肥增長18%至536.6萬噸，氮肥、磷肥及鉀肥價格分別上升29.9%、17.3%及11.2%，8月份化肥市場價格仍在高位持續運行，產品銷售率約99.5%，為今年最佳水平。巿場就預期下半年整體化肥行業氣氛仍向好，因受需求上升影響，內地化肥價格中長線看好，所以即使是8月傳統淡季，價格及銷售方面也有不俗表現，料為中化化肥的毛利水平帶來支持。
事實上，今年上半年中化化肥實現收入達184.72億元（人民幣．下同），同比增長39.4%，實現核心淨利潤4.96億元，同比增46%，業績持續改善，主要受惠於全球農業復蘇中國化肥產品需求增長所致，期內實現產品銷量839萬噸增12.8%，產品加權平均售價為每噸2202元，同比提高23.6%，令綜合毛利率提升到6.3%，同比提高了1.4個百分點。因此，近期化肥價格持續向好，料中化化肥全年業績應該不俗。
受國策支持 上望3元
有一點值得一提，中化化肥的毛利率正不斷改善，由2009年的-2.1%改善到2010年的5.1%，然後進一步提升到今年上半年的6.3%。主要原因是新管理層以提升盈利為先，銷量其次；並重整製造單位及分銷中心，加上內部成本管理得宜。
國策方面，也相當有利中化肥，公司主力推動的新型複合化肥具有長遠經濟發展價值，獲「十二五」規劃大力推動，當中「緩控釋肥」便被列入國家科技支撐計劃中，能增加保護農地環境功能，農業部已要求全國將複合肥使用比例由30%提升至50%，未來更需向其他國家約70%的比率推進，令中化肥獲遠大壯大前景。
估值方面，按綜合預測，中化化肥今年每股盈利為0.153元，折合現價2.53港元，預測市盈率約14倍，若重上3元關，屆時之預測市盈率為16.7倍，以上述行業前景及公司質素衡量，屬吸引水平。
明報記者 陳承龍
