【明報專訊】港股先跌後回升，內地政策轉向的利好動力，暫時壓倒希臘全民公投的利淡，收報19733點，升363點，成交金額741億元，主動買盤達54%。希臘公投帶來巨大變數，一旦失敗，隨時會有無秩序違約的可能，正在享受達成協議蜜月期的股民自然驚慌，但其實希臘可能只是爭取談判籌碼，其底線仍是留在歐元區，討價還價後，情况未必如想像般差。中國建材（3323）第3季業績勝預期，加上中央政策微調，短線仍有上升動力。
中國建材今年首3季純利升2.76倍，至59.82億元（人民幣．下同），每股盈利1.11元，已達全年預測的77%，而末季是高峰期。單是今年第3季則錄得純利23.76億元，較去年同期大增3.55倍，每股盈利0.44元。收入方面，第3季為211.5億元，按年升85.2%；來自聯營企業及合營企業的投資收益則較去年同期急升5.48倍，至1.46億元。截至今年9月底止，該公司持有現金94.66億元。
水泥股今年被多項因素轟炸，沽壓沉重，但隨着中央政策微調，水泥股有望大翻身。首先，多項重要固定資產投資均相繼放緩，例如鐵路投資停頓、私人住宅新動工面積下滑、地方政府融資平台，既受到嚴格監管又難獲銀行貸款，市場對水泥的需求前景極度悲觀，剛好第3季是水泥淡季，水泥價格受壓，更令市場確信行業進入下跌周期。
新供應漸缺 明年需求不太差
不過，中央近日高調支持鐵路投資，既早前鐵道部成功發債後，近日更獲得2000億元融資清償欠款好讓項目重新動工，明年水泥需求多了一名新成員。另外，保障房已全面動工，近月足以彌補住宅新動工疲弱的影響，帶動固投保持25%的按年升幅；而發展商普遍願意降價，貨尾動輒有七、八折，調控目標開始成功，政策和市場局面漸趨清晰，有實力的龍頭房企，明年料開始加快購地和興建。平台貸款是一個問題，但在建項目將繼續施工，新項目則要重新考慮，但剛傳出今年貸款新增目標達7.5萬億元，貨幣政策確實有所鬆動，配合農村和內陸工業固投，明年需求並非太差，筆者估計，較可能的是維持5%左右的增長。
供應方面，過去2年多未曾批出新項目，以水泥廠一般需時約24個月時間興建，新供應將買少見少，甚至有估計明年供應將出現下降，華東是較為嚴重的地區。回顧第3季的低潮期，海螺和中國建材的設備使率均下降以保障價格，最終季度業績均優於預期，而此策略的前提，當然是供應方合作，合作基礎當然是產量在低潮期亦非太嚴重。
預測市盈率6倍 現價吸引
供應有限需求續升，中建材管理層預計明年均價較今年正負10元水平，大致平穩。以今年全年預測純利為80.7億元，明年倒退10%計算，市盈率才大約6倍，考慮到明年A股料可重拾升浪，屆時中建材將發A股集資減債，有助提升估值，現價相當吸引。
明報記者 張兆聰
