【明報專訊】電盈（0008）分拆香港電訊信託（HKT）上市的工作正進行得如火如荼，而正如本欄之前所言，即使股東會成功通過分拆HKT，隨後的一段時間內，電盈股價也有必要炒上，因為要提供足夠的估值，讓HKT能成功得以分拆上市，否則難以說服投資者以高溢價認購HKT。難得該股近日稍為回落，筆者認為可小注翻兜，短線博其重上9月的高位約3.55元水平。
據本報周一的報道，電盈擬分拆HKT的工作正如火如荼，不過，市傳由於推介反應一般，承銷團或考慮將HKT上市估值下調至300億元，較保薦人原定估值削減超過三成，以將股息率回報提高至8厘以上水平。若屬實的話，筆者認為也算是合理，因為目前市况實在波動。
還有一點值得一提，若計及HKT成功上市後，所有可分派資金將全部用於派息，以及上市所得資金可償還大量貸款的因素下，300億元的上市估值與電盈最新逾220億元的市值之差距就變得合理得多，而倘若短期電盈再爭氣一些發力的話，則更可令HKT的估值變得更吸引，所以短期電盈的股價表現成為了HKT上市的一個很重要關鍵因素。
現價小注吸 上望3.55元
不過，撇除分拆因素，電盈各項數據也利好股價表現。尤其旗下電視台now步入佳境，電盈上半年盈利升8%至8.24億元，優於市場預期。事實上，因已毋須支持高昂的英超轉播費用，期內EBITDA（除稅息、折舊及攤銷前利潤）大幅升逾4.3倍至2.3億元，期內客戶增6%至108.8萬戶。流動電訊業務也為電盈另一增長動力，上半年EBITDA按年升43%至2.2億元。在智能手機普及應用下，期內數據收入按年大升77%；APRU由去年12月底143元升至160元，管理層指手機業務的ARPU及EBITDA毛利可望進一步改善。
還有，即使期內面臨激烈的減價戰，電盈旗下寬頻業務收入按年近持平，顯示公司具良好應對同業競爭的策略；因此，無論HKT能否成功分拆上市，電盈的股價表現也可看高一線。
明報記者 陳承龍
