【明報專訊】港股累升4000點後終於回吐，收報19864點跌154點，成交金額681億元。大市昨日走勢反覆，但沽壓並非太沉重，主動買盤佔53%，市底並不弱，但歐洲滯脹問題持續，而意大利債息亦有點失控，2年國債息率亦突破5厘，能否盡快撲滅這個火頭，對後市至關重要。長江基建（1038）早前宣布收購英國水務公司Northumbrian Water（NWG）後，股價一度升至50元水平創上市新高，隨着市况逐漸回暖，長建的穩健特點亦失去吸引力，股價昨日已回落至41.95元，可收集。
作為一隻公用股，長江基建在正常市况下的表現不會太突出，股價往往是橫行，股價高低則取決於市場要求的股息率。不過，長建與旗下的電能實業（0006）去年收購英國UK Power Networks（UKPN），今年則與系內公司合資收購NWG，帶動盈利大幅增長，是拉動股價由去年9月時約30元水平，到近期升至50元的主要原因。另外，歐債危機令市場避險情緒升溫，業務變數少又提供穩定股息的長建，每逢市况轉弱均會成為避風港。
每逢市弱 成資金避風港
綜合市場預測，長建明年預測股息率介乎3.6厘至3.8厘不等，合理與否視乎市况而定，但以集團長期股本回報率達15%，當前市帳率則為1.8倍，再考慮到業務的穩定性，絕對估值見合理。在大市急升過後未知何去何從的階段，會見支持，若果降至40元以下，更可積極收集。
近日高位回落 40元以下收集
論業績，長建上半年純利大增近1倍至39.9億元，每股盈利1.77元，主要是UKPN帶來溢利貢獻。至於新收購NWG，今年3月底止稅後純利為1.78億英鎊，較上一年度的1.23億英鎊有達38%增長，而項目近日已完成收購，可為長建本年度帶來2.5個月溢利貢獻，到明年全年入帳時，不同券商估計可拉動2012年純利增長10%至20%不等，每股盈利介乎3.6元至4元，相當於預測市盈率略多於10倍。
長建最新負債水平僅20%，仍有巨大的收購能力和條件，考慮到歐洲多國政府均面對財政壓力，隨時會有公用事業收購的機會，相信今後長建仍有好消息公布。退一步想，就算只維持現有項目，當前估值亦見吸引，為投資組合內增添長建作為成員，實可有效分散風險，降低跌市時的損失。
明報記者 張兆聰
