【明報專訊】在截至10月21日的當周，香港強積金平均下滑0.60%。股票強積金平均下跌1.17%，遜於債券強積金（+0.12%）和混合型強積金（-0.36%）。
2011年10月26日在布魯塞爾召開的歐盟峰會向投資者傳達出明確的信號，即歐元區國家的領導人正在為解決PIIGS國家（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）的主權債務危機做出積極的努力。這個信息鼓舞了投資者們的信心，增強了他們對於歐洲債務危機能夠得到解決的希望。這些正面信息以及投資者的期望給資產價格提供了新的上漲動力。道瓊斯工業平均指數和標準普爾500指數在當日分別攀升1.4% 和1.1%。將於2011年12月到期的黃金期貨和美國西德克薩斯中質油期貨也在當日分別上揚1.2%和2.3%。隨着亞洲市場在10月27日步入交易時段，日經225指數和香港恒生指數各自跳漲2.0%和3.3%。
加強安全保障 防止危機擴散
報道稱歐盟峰會上歐元區國家與銀行業達成協議，同意將銀行持有的希臘債務撇帳50%，這個消息提振了投資者信心。與此同時，歐洲銀行業者被要求在撇帳所持有的希臘主權債務後，將它們的核心資本比率在2012年6月之前增強至9%。歐盟銀行業管理局（EBA）估計，為了達到該目標，歐洲銀行業可能需要再籌集1060億歐元的資金。此外，歐元區領導人同意增強歐洲金融穩定機構（EFSF）的救助能力，將其規模從4400億歐元擴容至1萬億歐元。
上述舉措暫時為歐元區國家設立了一道保護性的防火牆，以阻止債務危機擴散到其它歐元區國家並幫助它們的金融機構免於遭受襲擊。當務之急是為擴大EFSF，尋找到新的融資來源。如果要求歐元區國家向該援助基金進一步提供資金，可能令這些國家的信貸評級面臨被評級機構進一步調降的風險，從而讓投機者乘虛而入，打壓這些國家的資產價格。報道稱，法國總統薩爾科齊計劃與中國國家主席胡錦濤通電話，商討讓中國為援助基金提供一些資金支持，這看起來似乎是個更好一些的選擇方案。
削赤減債 當務之急
除了上述種種努力外，PIIGS國家（特別是意大利和西班牙）也必須切實的執行其議會在最近數周通過的財政緊縮計劃，從而削減它們的預算赤字和國家債務。如果不能履行計劃，將令全球金融市場在未來數月遭遇新一輪歐洲主權債務危機的衝擊。為了降低預算赤字和國家債務，經濟必須實現增長。但鑑於提高稅收和削減公共開支構成了緊縮計劃中的主要內容，PIIGS國家的2012年GDP增長率預計不會令人興奮。不過，美國的經濟報告相對正面，比如供應管理學會（ISM）製造業指數和耐用品訂單，都顯示出該國經濟沒有滑向衰退。中國的形勢看來也不錯，採購經理人指數（PMI）和零售銷售數據都反映出中國經濟仍在以令人滿意的速度成長，而且通脹出現觸頂的迹象，中國政府的言論表態也增強了對於該國政策放寬的市場臆測。PIIGS國家應當抓住這些機會，對它們的產業進行結構性改革，從而在贏取中國、美國和世界其它地區的業務時更具競爭力，並因此推動它們的經濟增長和削減它們的預算赤字。
黃澤銘
理柏香港研究總監
