【明報專訊】傳統智慧有云：「十個牛皮九個淡市」，據過去10年恒指數據來看，雖不致於九個淡，但亦有七個淡，因此，若歐盟拯救方案出爐後，港股成交依然不振，便要提高警覺。
恒指昨日高開96點後，主要在18800至19000點間上落，收報18968點，升196點或1.05%，大市成交600億元，較20天平均低逾一成半，連續8日（交易日計）低於平均。
成交低迷期 下跌機率達70%
據《明報》港股數據庫，升跌比率2比1，連續3日高於中性（1比1）；升逾3%佔上升股份近三成，買盤動力持續佔上風；本報數據庫追蹤的34個行業，上升行業佔八成，整體形勢不俗。
近期港股成交偏淡，令升勢持續性變得迷濛，若回顧過去10年港股成交額與恒指表現，可以發現確有牛皮利淡迹象。首先將港股成交額連續低於20天平均值5日或以上，定義為成交低迷，過去合共出現過81次成交低迷時段，在低迷時期，恒指錄得跌幅（以低迷開始首日至最後1日變幅計算）比例達七成，撇最高及最低數值（減低受極端數據影響），平均跌幅為1.25%。
此外，若將焦點放在2001至2003年（數據由2001年10月底開始）及2007至2008年跌浪，低迷日子下跌機會更接近九成，最傷的一次為2008年10月15日至27日期間，大市成交連續9日低於平均，恒指累跌31.14%，名副其實「Freefall」下跌，即使撇除該數據，在該兩跌浪低迷日子，平均跌幅為2.39%。
港股自10月14日至今成交持續低於平均，期內恒指累升2.52%，暫能打破牛皮利淡局面。若不計這次連跌，最近一次低迷時期為9月2日至12日，連續7日成交低於平均，期內累跌5.85%。至於最長低迷日子為2010年12月1日至2011年1月3日，連續23日低於平均。
留意峰會後成交會否回升
不過，經歷過低迷時期後，大市多好日子，上升機會近六成。低迷後3日、5日及10日，恒指錄得升幅比例為64%、57%及58%，平均變幅為1.64%、1.14%及1.58%，其中最大升幅逾三成，這正是2008年10月27日之後。
值得留意，有部分成交數據可能受到大額配售影響，同時有部分時間成交僅有1、2日特別大，而終止了低迷時期連續性。
目前市場靜候歐盟周三公布的解決歐債問題方案，港股成交不振不難理解，亦毋須過早因成交而看淡短期走勢。反而要注意歐盟拯救方案出爐後，成交能否配合走勢，若大市持續向上，交投繼續淡靜，則要小心，同樣地，若能量價齊升，升勢可看高一線。
明報記者 劉思明
