【明報專訊】今年上半年通脹肆虐，資金湧入商品市場，但歐元區各國持續吹無定向風，遲遲對債務問題未有定案，令市場擔心環球經濟衰退，遏抑商品市場表現。CRB商品指數今年下跌逾6%，當中農業指數跌幅逾11%，目前表現仍跑贏港股，在歐元區政局不穩下，投資農產品首選防守性較高的類別，玉米及肉類價格增長依然強勁。
歐元區各國對債務問題爭論不休、泰國水災持續了3個多月，標普指數商品指數部董事Jodie Gunzberg表示，由過往數據顯示，面對政局不穩或天氣危機威脅時，金融資產價格普遍下降，資金則流入商品市場，當商品供應減慢時，供求失衡亦帶動商品價格上升；另外低息環境也有利以低成本投資商品，長遠來說，商品應作為分散投資及對冲通脹風險的投資工具。農作物價格中，今年截至10月中跌幅最大為小麥及棉花，下跌兩至三成，玉米及咖啡豆抗跌力較強，分別上升1.7%及微跌0.4%，肉類期貨就全線上升，牛肉及豬肉價格上揚12.7%至17.3%。
瑞銀近期報告估計，歐元區債務危機會繼續令市場波動，希臘今年第4季出現違約的機會為10％至20%，若問題未得以解決，比率於2012年初會大增至50％至70%，建議應繼續揀選防守性較高及與亞洲地區經濟相關性甚高的軟商品，包括肥料及玉米，玉米今年大大跑贏其他農作物。大摩對玉米、大豆及小麥預測2011年目標價分別為每蒲式耳725美仙、14.25美元及750美仙，距離現價尚有10％至20%升幅，昨日分別報658美仙、12.36美元及641美仙。
臨近需求旺季 庫存大減
英皇期貨高級副總裁（營業部）葉佩蘭較為看好玉米及大豆於第4季的走勢。她指出，雖然玉米價早前曾跌穿每蒲式耳6美元的水平，不過，有三項因素利好玉米價作出反彈。第一，玉米已差不多完成收割，其供應短期將回落。第二，11月及12月是玉米的需求旺季。第三，雖然今年農民多種了玉米，然而天公不造美，結果玉米產量竟然跟去年相差無幾，令市場大跌眼鏡之餘，亦拖累庫存較去年同期下降三至四成。故葉佩蘭預期，如玉米價能升穿每蒲式耳6.5美元，有望重返接近8美元的高位。至於大豆，葉佩蘭指出，與玉米不同，大豆剛剛才開如進行收割，故大豆價短期料受壓，不過由於其今年產量較去年少一成，故較後時間有機會反彈至每蒲式耳13.5美元水平。
散戶可藉商品ETF入市
投資者可以透過期貨、股票或私募基金，來投資商品市場。Gunzberg稱，零售投資者多選擇ETF或ETN（交易所買賣基金或票據），若要收息之用，可以選取Covered Call（持貨沽出認購期權）相關的ETF，收取期權金減少在跌市下損失。該行指數服務亞太區市場發展部董事徐澤森稱，該行早前與韓國發行商未來（Mirae）及三星推出一系列軟商品期貨ETF，日本方面則與巴克萊旗下iPath推出農產品、穀物及肉類等軟商品指數，本港暫時未有追蹤標普商品指數的ETF或ETN，正不斷尋找合作機會。
本港零售基金部分以標普商品指數為基準，如百利達農業基金。ETF方面僅有Ｘ領先商品ETF（2809），追蹤CRB商品指數。
明報記者 劉佩珊、崔競文
