【明報專訊】百麗國際（1880）業績持續優於市場預期，同業達芙妮（0210）表現亦不俗，無論是新增銷售點、同店銷售均相當亮麗，足以抵消成本上漲的壓力，現時股價相距高位不足20%，已說明一切，可留意。
達芙妮第3季度同店銷售增長高達23%，當中價格與銷量的貢獻各佔約50%，銷售點淨增長167個，包括147個直營店及20個加盟店。總結首3季，同店銷售增速為19%，銷售點淨增長461個，包括398個直營店及63個加盟店。黃金周同店增速逾30%，第4季度通常為銷售旺季，既有黃金周亦有聖誕節，預計同店增長逾20%。
毛利方面，上半年提升2.5個百分點，管理層指主要是供應鏈管理改善，提價的重要性相對有限，但加價將是下半年利錢擴闊的主要動力，預料全年計約有5%的變動，毛利走勢全年均會穩中有升。
供應鏈管理改善 毛利率升
達芙妮今年積極加強供應鏈管理，首單比重由90%下降至70%，追單天數由40天至45天，下降至30天至35天，目標是降至20天至25天，同時強化物流管理，優化貨倉與物流的配合度，外判之餘亦自行承擔部分物流運輸。因此，新貨品上架速度及更替速度更快，集團在店鋪銷售中的新舊貨品比例，由早前的6：4提升至7：3，甚至8：2，利好毛利率。
同店銷售增長快速，利錢亦穩中有升，足以抵消營運成本上漲壓力。目前租金佔收入比重約為20%，人工則由7.5%提升至9%，但預料全年合計的佔比加幅不會超過1.5個百分點。展望未來，達芙妮將重點轉向直營門店，今年目標新增600家可如期完成，加盟店發展速度則主動放緩，會由今年初所定的新增200家加盟店將減少至150間，未來加盟店佔總門店數量的比重將逐漸減少至10%。
走低檔路線 市場規模大
達芙妮走低檔路線，以品牌劃分，達芙妮產品售價介乎25美元至35美元，鞋櫃則為10美元至20美元。這個市場規模巨大，但就競爭激烈，重點在於能否優化整個供應鏈，加快去貨速度並壓低平均成本。今年業績證明達芙妮經已踏上正軌，發展方向予人好感，以明年預測市盈率為13.5倍，中長線有上佳投資價值，可留意。
明報記者 張兆聰
