【明報專訊】聯儲局理事塔魯洛（Daniel Tarullo）上周表示，聯儲局應該考慮恢復購買按揭抵押債券（MBS），以進一步壓低按揭息率，刺激緩慢的經濟增長。塔魯洛的言論一出，即被外界解讀成聯儲局有望推出第3輪量寬措施（QE3）。現時雖未有QE3，但美國的M2貨幣供應繼續快速增加，倘QE3事成，聯儲局勢將加速「印鈔」，金價前景有望向好。
根據路易斯聯儲銀行的數據，美國QE2在今年6月底完結後，美元M2的貨幣供應（包括銀行體系的法定貨幣、銀行存款及小額存款證等）沒有放慢下來，反而加速增長。在今年6月底，美元M2的規模為9.149萬億美元，但到10月初，M2的規模已達到9.604萬億美元，在QE2結束後的短短3個月，M2的規模就已經增加近5%，但在去年同期，M2規模的增長不足2%。如這個貨幣供應增長速度不變，在今年底至明年初，美元M2的貨幣供應就會突破10萬億美元大關。
由此可見，現時聯儲局雖暫未推行新一輪量寬措施，但貨幣供應卻沒有因此停下來，反而有加快的迹象。聯儲局若要恢復購買按揭抵押債券，唯一的辦法就是擴大聯儲局的資產負債表，簡單一點說就是「印鈔」買債，屆時貨幣供應增長速度將進一步上升。由於黃金價格表現一向與貨幣供應走勢接近，配合稍後有機會推出的QE3，聯儲局的「印鈔機」的速度有望加快，金價自然向好。
聯儲局印鈔買債 貨幣供應必升
其實自今年起，美國M2貨幣供應按年增幅愈來愈凌厲，由今年初的5%，大增至現時超過一成（見圖）。根據以往的經驗，美元供應增加的同時，黃金價格亦跟隨上升。若把近年美國M2貨幣供應與黃金價格走勢作比較，兩者的相關系數（Correlation coefficient）自2005年起，一直在0.9附近或以上水平（見圖），接近圓滿分的1，反映兩者關係極其緊密，只要M2貨幣供應繼續增加，金價跟隨上升的機會甚高。
上周黃金期貨收報每盎司1636美元，較9月1900美元的水平，已回落超過一成。綜觀美國M2貨幣供應與黃金價格走勢關密，現時美元貨幣供應增長似乎愈發加快，黃金價格在現水平有再次上揚的機會。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
