內房融資六成靠信託

【明報專訊】銀監會是次再度向房地產信託「開刀」，令面對收緊銀根及銷情下滑的內地發展商雪上加霜，有分析指出，事件表明中央政府一不救房地產，二更要金融體系上隔離發展商倒閉的風險，認為內地樓市最快年底前出現大規模減價潮。

雅居樂富力 信託佔新貸逾半

資料顯示，本港上市的多家內房股，過去一年新增貸款中，信託融資比重顯著，如雅居樂（3383）超過六成的新錢均來自信託融資，富力地產（2777）信託資金亦佔其過去一年新增貸款逾半（詳見表）。而今年上半年全國新增信託融資為2080億元（人民幣．下同），與發展商透過銀行貸款2110億元相若。

雖然銀監會今次僅叫停4家地產信託業務，而且為期只是3個月，但瑞信內房股研究部主管杜勁松認為，事件清楚表明中央政府的意願，調控房地產目的就是要樓價下跌，同時不想令房地產以外的行業受影響，故此要切斷發展商的水源，逼他們減價出貨，不惜令到部分發展商倒閉。另一方面嚴控金融行業風險，防止發展商破產令金融體系受壓。

銀監切割地產與金融

他續稱，目前已陸續見到有小型發展商因為資金鏈斷裂而倒閉，銀監會向房地產信託開刀，影響的不只是靠信託融資周轉的發展商，因為一旦有小型發展商面臨倒閉壓力，便會賤賣資產，連鎖反應下會觸發減價戰，料未來數月便會出現。

瑞信早前發表的研究報告指出，除了中國海外（0688）外，大部分內房股現價已反映樓價下跌兩成至五成的因素。被問到這是否意味着即使減價戰來臨，內房股股價下跌空間有限？杜勁松指出，目前市况波動，只要內地樓價跌幅比市場預期中巨，一樣會引來內房股新一輪跌浪。