【明報專訊】美股標普500指數在今年10月4日觸及低位1083點後，升勢浪接浪，至上周五高位1224點，升幅足有13%。不過，反映銀行的信貸風險的泰德息差（Ted Spread）同樣在10月4日起，至今一直維持在38點子（100點子等於1厘）以上的水平，是2010年6月以來最高。由於泰德息差與美股標普500指數走勢剛好相反，泰德息差現時居高不下，美股再彈的幅度有限。
泰德息差即美元3個月倫敦同業拆息LIBOR與美國3個月國庫券利率息差，可用作反映銀行的信貸風險，息差上升顯示市場擔心銀行間違約風險增加。息差除了可反映銀行體系的信貸風險外，亦是對美股走勢的重要指標。當泰德息差擴闊，標普500指數就會下跌，反之亦然，故不少投資者把泰德息差作為股市的寒暑表，本版的「監察外圍指標」亦有將泰德息差包括在內，讀者不妨多加留意。
預視標普走勢 參考價值高
若把09年初至今年10月泰德息差與美股標普500指數的走勢作比較，就可以清楚發現兩者的關係。在09年初，泰德息差仍高達120點子，隨着聯儲局推出量寬措施（QE）救市救銀行，泰德息差就持續回落，至10年3月返回15點子以下的水平；而標普500指數由09年3月的680點低位，反覆升至10年4月的1200點高位（見圖），兩者走勢剛好是反向的。
更重要的是，泰德息差通常較標普500指數走先一步，故參考價值頗高。例如在2010年3-4月，泰德息差開始回升，由3月初的13點子，逐步回升至4月中近20點子，但標普500指數由2010年3月初至4月23日卻一直反覆上升，到4月底才大幅下跌，由4月底到5月初，美股一口氣跌了近8%。由此可見，泰德息差的走勢領先股市大約半個至一個月，這亦好解釋了為什麼今年10月初泰德息差一直擴闊，但美股仍然繼續向上。
現時泰德息差達38點子，是2010年6月以來最高。當時泰德息差大概在40點子水平，標普500指數則在1100點水平爭持，故筆者粗略估計由現時至10月底，美股的走勢應該是向下，以周一收市1200點計算，下跌幅度大概為100點，要博下輪反彈，應待標普500指數重回1100點才作考慮。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
