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【明報專訊】恒生銀行（0011）近月受歐債危機、內地影子銀行憂慮影響，股價自8月至今已調整21%，但該股一向為穩健的本港銀行，可續受本港經濟增長所支持。該股自本月初低見84.4元後見支持，近日更突破8月以來的下降軌，上周五收報97.25元，短期先上望50天平均線約106.5元。
恒生自05年以來歷史市帳率約3.5倍，只曾於金融海嘯時低見逾2倍，按上周五收市價計，相當預測市帳率倍2.4倍，已顯出其長期投資價值。
股本回報率 港銀中最高
香港銀行於今明兩年仍面臨挑戰，淨息差將受壓，但料恒生可藉自身的行業優勢，明年淨息差仍可處1.7厘水平，信貸質素可優同業。恒生銀行的股本回報率（ROE）一向在本港銀行股中處最高水平，自1994年以來每年平均達到25%，高於中港同業約20%，據摩根大通預期，恒生於2011年至2014年仍可處於22%。
恒生銀行過去10年每股派息約5.3元，自08年金融海嘯後派息比率降至70%或以下，因面臨歐債危機及內地調控等因素，市場料恒生於2011年至2013年的派息比率約60%，而券商料恒生於2011年至2013年的每股派息分別為5.2、5.3及5.4元。
歐美跨國債權續減
近年市場關注內地銀行業面臨收緊貨幣政策影響，以及憂慮內地企業信貸質素，恒生在內地業務佔比較同業小，截至今年6月底，恒生旗下內地業務佔總資產由去年底7.3%升至8.3%，對比東亞（0023）、中銀香港（2388）及永亨銀行（0302）分別佔34.1%、15.2%、14.5%。
恒生截至6月底，在歐美的跨國債權持續下降，歐洲的跨國債權同比下降25.5%；而美洲的跨國債權亦大幅按年下降35.7%，管理層已開始把債權的交易對手轉至亞洲，將有利風險管理。
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