【明報專訊】上周港股大逆轉，重陽節假期前憂慮歐債危機變成銀行危機而恐慌拋售，假期過後一切安好，在超低殘估值下風險胃納急漲，但超賣股如濠賭、鐘表珠寶等瞬間大逆轉，例如金沙中國（1928）兩日內便急彈達30%，已經收復大部分失地，始終經濟動力轉弱是大趨勢，這類急彈股當前吸引力已大減，選股宜基本因素佳的股份。
煤炭股售價持續在高位徘徊，供需關係健康，中煤能源（1898）山西產能陸續復產，利好投資氣氛，加上當前估值低殘，可逢低吸納。
中煤集團上月中因旗下煤礦發生礦災，山西省省政府即勒令當地所有井工煤礦停產整頓。隨後中煤能源5個位於山西省內的井工煤礦，在9月19日應政府要求停產，佔總產量達一半。不過，檢收工作火速進行，已有兩座恢復正常生產，包括山西省平朔的安家嶺1號井工礦和安家嶺2號井工礦，料餘下3座應可於不久將來復產，事件有望快將告一段落，對全年業績影響有限。
要注意的，是中煤今年營運表現優異，今年大部分時間處於10元以上，到停產消息公布連同環球股災才下挫。現在市場對歐債危機的擔憂有所紓緩，停產礦井亦陸續恢復運作，現價7.51元較出事前尚有三分之一的潛在升幅，有頗大水位，相對於上周低位6.6元，下跌空間則為12%，值博率不俗。
產量增長 重返正軌
回顧上半年，中煤能源營業額增長19.4%至424億元（人民幣•下同），反映產量增長重返正軌以及煤價上升，但成本上漲令純利僅升7.8%。不過，集團業績有多項驚喜。首先，現貨銷售比重，較去年同期大幅上升13.2個百分點達到44.1%，較2010年全年則升13個百分點，第2季度現貨銷售比重更達到45.7%，呈上升勢頭。期內動力煤和焦煤平均售價，分別升6.4%和6.5%。
中煤在控制成本方面亦表現出色。上半年自產商品煤單位銷售成本按年上升8.2%至每噸319.69元，人工成本按年升2.8%，材料成本升9%，連同煤炭可持續發展基金增長23.1%，是最主要的成本上漲壓力來源，但較2010年全年則輕微下降，可見成本上漲問題開始受控。
成本控制出色 營業額增長理想
整體來說，中煤去年業績「脫腳」後今年努力改善，成績有目共睹亦成功獲得重估，但成果卻被停產消息一下子毁滅。但事件只屬一次性，對股價影響應屬短暫，今年預測市帳率低於1倍，明年則為0.9倍，距離海嘯時終極低位0.84倍不遠，筆者甚至懷疑股價或已見底，可逢低吸納。
明報記者 張兆聰
