【明報專訊】澳門政府日前公布，9月份博彩收入為212.44億澳門元，同比上升38.8%，惟環比減少14.2%，相信與暑假旺季有關。首三季，澳門博彩收入按年增長45.9%至1943.5億元澳門元。
較令投資者意外的是，在數據公布前一日，濠賭股出現急挫，跌幅動輒在一成以上；在「十一」黃金周的傳統旺季開始，濠賭股股價不但未有上升，反而成為港股最弱板塊，可說是與數據背道而馳。事實上，六大濠賭股自今年八月高位起計，平均回落幾達五成，市值蒸發逾3000億港元。
無獨有偶，港政府公布8月份的零售業銷貨額同比上升29.0%當日，零售股及奢侈品相關股份亦是大跌。如按類別分析，電器及攝影器材上升53.7%、珠寶首飾、鐘表及名貴禮物上升33.6%；投資者如果在廣東道一帶觀察，當見名店門口仍是人頭湧湧。換言之，不論是代表過去的數據，還是代表現在的現場情景，均顯示奢侈品銷售仍然強勁，難道未來真的會很差？
績佳仍跌 屬典型熊市現象
其實，這種無視好消息的情况是典型的熊市現象，投資者在當下總是要錢不要貨，而不是看前景及估值，屬於不理性的沽貨。或者換一個角度，當投資者急需現金之時，如目前的歐美投資者，總是不問價地清倉套現。
投資者另一個擔憂是中國經濟可能出現硬着陸，不論這個預測的可信度有多高，就算內地的調整真的較預期為深，按傳統智慧，對奢侈品及濠賭股的影響是最輕微的。更何况以內地的經濟體系，即市場經濟與計劃經濟混合運行，出現硬着陸的機會微乎其微。事實上，不論中資銀行，還是中國政府，在歐債相關的投資，幾乎是可忽略，有關的衝擊最多是出口。可是中國出口多數是平靚正的貨物，不正是可解歐洲不景氣之困嗎？
現金水平較高的投資者，可趁濠賭股及奢侈品股調整時吸納。目前濠賭股平均預測市盈率只有10倍左右，相對2008年金融海嘯時的30倍廉宜得多；就算假設2012年表現得如2009年首季般惡劣，即貴賓（VIP）廳收入跌20%，市盈率亦不會超過15倍。奢侈品方面，該行業2012年的市盈率約14倍，較長期平均的18倍至20倍，折讓逾兩成，亦是可趁低吸納的類別，可留意鐘表、珠寶相關股份。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
