【明報專訊】傳統智慧，當股市踏入熊市第三期，股市長跌長有，血流成河，股民絕望，望「股」生厭，成交大跌，股市才真正見底。雖然近期港股已屍橫遍野，但10天平均成交仍達750億元，相比第1季及第2季（恒指大致處於22000以上）平均成交755億及707億元，相差不遠，反映即使不少散戶已靠邊站，但機構投資者沽貨行動未完，以成交來看，現階段離熊三仍遠，估計大市成交縮減至400多億元，才算見到谷底。
若把港股均化成交（10天平均）對市值（主板）比率進行比較，自98年至今，比率介乎0.07%至0.85%，平均為0.31%，反映成交對市值比率波幅不算太大，兩者相關系數達0.85，意味着大市交投大致與市值同步，比率較波動時間主要受到假期前後影響較大。
熊三人心已死 成交萎縮
8月初曾把恒指海嘯後走勢與過去四個升跌周期，估計恒指有機會跌至14000點（請看本欄8月8日一文），但這只能估計指數變化，看不到近期如斯慘淡市况何時才可完結，或可見到谷底大舉入市。雖然港股市值會隨着更多企業來港上市而出現變化，但同時會受到股價影響，若把過去港股市值併起來看，則發現一些趨勢。
港股1998年主板市值僅1.98萬億元，2000年曾升至5.32萬億元，其後市值蒸發了升幅的67%，回落至2001年的3.06萬億元再重新膨脹，2007年高峰期，市值一度飈升至22.35萬億元，但面對金融海嘯，港股市值大幅萎縮跌至8.56萬億元，蒸發幅度為升幅71%。
市值跌至12.6萬億 始找到底部
今年4月，港股市值一度逼近海嘯前高位達22.18萬億元（見圖），上周五跌至16.15萬億元，較高位大減27%，若以早前兩次調整升幅七成估計，港股市值有機會跌至12.65萬億元才找到底部。當然，以港股市值來看觀察，以確認大市跌定較為困難，若以成交額表達，採取成交對市值比率平均值0.31%計算，則可能要待大市成交跌至420億元，港股的局勢才可真正回穩。
昨日，恒指低開413點後持續下滑，並輕易跌穿上周低位16999點，午後最多跌875點，低見16717點略為反彈，收市跌770點或4.38%，報16822點，大市成交764億元，略高於20天平均。據《明報》港股數據庫，升跌比率（市寬）1比33，為9月22日以來最差；跌逾3%佔下跌股份達八成半，為年內最差，沽盤相當狠勁。
此外，神華（1088）未能守上月低位，本欄投資組合沽出餘下持股，均價29.8元；本地零售股及濠賭股續遭洗倉，組合亦平手沽出利福（1212），均價19.08元。至於思捷（0330）非長線投資之選，可隨時獲利。中興通訊（0763）、中石化（0386）及中電信（0728）則看緊19.5元、7元及4.8元支持。
明報記者 劉思明
