【明報專訊】港股近期持續下挫，更有愈跌愈急迹象，跌勢甚至「跑贏」多個歐美主要市場，有市場人士就歸咎投行發行不少與藍籌股掛鈎資產掛鈎票據（ELN）。其中匯控（0005）接貨價傳最低至48元，有私人銀行家稱只要客戶有需求，「低過48蚊都會做」。有證券界人士擔憂，ELN等同投行與投資者對賭，或會有大戶沽空股份兼逼投資接貨「賺到盡」，間接推低大市。
有歐資對冲基金經理表示，最近匯控股價積弱，除實際負面因素外，市場上的確湧現不少匯控相關衍生工具也是重要因素。他表示，市傳投行發行不少與匯控掛鈎的股票掛鈎票據（ELN），傳聞接貨價由最高60元到最低30多元，其中發行最多的銀行包括高盛及瑞銀，據悉當中不少為行使價55元的匯控ELN。
最高收益率達40厘
有中資私人銀行家表示，ELN早在兩年前已開始興起，近期跌市下使有興趣投資者增加，粗略估計現時每間私人銀行發行金額均數以千萬元計。以昨日匯控收市價58.35元計算，銀行一般發行ELN接貨價低至八五折，即46.6元，投資者眼見ELN高息（見表），亦頗為心動。
他表示，現時客戶需求極強，因ELN年期最短不足1個月，不少投資者均認為匯控「唔可能咁短時間跌十幾蚊」，加上假設客戶做100萬元的ELN，最多就只會輸掉100萬元，而實際上，即使在最差情况下，客戶只需以接貨價買入正股，意味除非正股股價跌至零，否則不可能輸掉全部100萬元。而ELN發行是按客戶需要，即只要客戶有需要，銀行「低過48蚊都會做」。
大戶做淡 買ELN賺到盡
有另一中資私人銀行家則表示，銀行理論上不可以在發行ELN的同時，在市場上透過沽空或其他行動影響正股股價，因此以市面上存在大量藍籌股掛鈎ELN為理由，指銀行將會大力做淡的說法不能成立。他又指出，即使對冲基金或大戶做淡，大部分亦只會以沽期指為主要手段，較少以沽空指數成分股來推低大市。
輝立資本管理基金經理李國璇則表示，不排除大量的ELN存在可能為大市造成負面影響，因現時股市氣氛極差，只要稍微有壞消息即可大幅推低股份價格，沽空已成為賺錢的最佳方法，倘大戶同時買入ELN接貨，即可「賺到盡」，但同時會影響整體大市。
