【明報專訊】全球齊看淡中資股，暫時只有電訊和石油兩大板塊仍未暴跌，但可能只是時間問題，短期內非中資股沽壓反而可能較小，當中和黃（0013）可留意。
和黃上半年純利達463億元，主因是分拆和記港口信託帶來442.9億元收益，撇除此項因素，核心純利為91.16億元，較去年同期增長44%。由於和黃業務涉及碼頭、能源、歐洲零售、電訊等業務，市場對集團前景轉為悲觀是很自然的事，但股價近期大跌，市帳率已回到3G業務未重估時的0.7倍，股息率又達3.6厘，價值開始顯現。
和黃業務包括港口、電訊、零售、能源基建及地產5大範疇，上半年均表現理想。港口業務上半年總吞吐量增加3%至3640萬個20呎標準貨櫃，收入增加11%至162.77億元，EBIT為36.08億元，減少20%，主因包括分拆和記港口信託、所佔葵青與鹽田港口之實際權益下降等。要注意的是，分拆信託後，港口業務佔和黃的資產淨值大幅降至10%左右，對整體業績的影響力大減，套現達數百億元，集團可更從容應付今後的波動市况。
分拆套現 助應對逆市
至於其他業務，地產及酒店部門之EBIT總額（不包括重估物業收益）增加25%至42.96億元，包括向匯賢房地產投資信託基金出售一項投資物業權益所變現之約6.95億元，不計此因素增幅約為4.7%，表現平穩；零售業務包括屈臣氏、百佳、法國香水商Marinnaud、豐澤等，波動性一直較小，上半年收入增長17%至672.25億元，較去年同期增加17%，EBIT更升25%至35.55億元。
能源基建方面，長江基建（1038）營業額增加26%至23.86億元，純利更急升96%至39.83億元；赫斯基能源銷售額及營運收益上升40%至120億加元，較去年同期上升40％，主要由於產量、原油平均變現價及精煉價差增加，但因變現之天然氣價格下降而部分抵消，期內產量由每天28.97萬桶石油當量，升至每天31.1萬桶石油當量，表現強勁。另外，3G業務已扭虧為盈，港澳業務亦增長強勁，亦會為集團帶來穩定現金流。
整體來說，和黃地產業務以收租為主，表現穩定；能源基建亦不會嚴重走樣，特別是基建仍處於快速增長；零售以消費品為主，受經濟影響小，市場普遍亦只給予約10倍至12倍估值，受壓空間不大；較為周期性的港口業務則已大幅收縮，套現所得隨時能用於收購資產，和黃業務其實四平八穩。
能源基建業務穩定
自3G持續虧損，和黃多年來派息持平，每年每股股息為1.73元，今年李超人則兌現承諾增加派息，中期息由0.51元升至0.55元。就算以舊派息計算，現價股息率亦達3厘，60元以下開始有吸引力。
明報記者 張兆聰
