【明報專訊】貴金屬價格自9月中開始急跌，一向被視為避險天堂的黃金跌勢誇張，每盎司曾1天之內跌超過100美元，至上周收報每盎司1622美元，較8月22日的1900美元高位跌近15%。銀價表現亦慘淡，9月中在數天之內，由每盎司40美元，跌至28美元。金銀價格跌幅雖勁，但現時金銀的好倉水平仍然薄弱，短期內難有反彈。
「超級黃金牛市」將完結
根據美國商品交易管理委員會（CFTC）在9月27日的交易商持倉報告（COT），黃金和白銀的淨長倉合約減少了2.2萬張，至12.7萬張水平；睇好白銀的交易商亦有轉軚迹象，淨長倉合約由約2.2萬張，大減7000張，至1.5萬張合約左右（見圖）。現時黃金和白銀的淨長倉合約數目是自2009年3月以來最低，反映自2009年3月以來，金價由每盎司1000美元，到今年8月升穿1900美元的「超級黃金牛市」可能要暫告一段落。
按現時黃金和白銀的淨長倉合約數目看來，金銀的走勢難以樂觀。目前黃金淨長倉合約僅餘今年初的55%左右，雖然金價已經大幅回吐至現時每盎司1600美元水平，但仍較本年初有15％的升幅，長倉合約跌幅仍遠高於金價的跌幅，金價短期再次大幅探底實不足為奇。CME芝加哥商品交易所上周調高金銀銅等商品的孖展按金，當中黃金孖展按金增幅達21.5%，顯示金價未來出現大幅波動的機會增加。除非短期內歐美出現重大貨幣政策的轉變，如聯儲局放風考慮再推量寬措施，否則按大戶的態度，金銀價格都難有好表現。
投資者轉吼高息債券ETF
目前環球股市走勢疲弱，黃金白銀等商品短期走勢欠佳，若把資金購買穩陣的美債，回報又低得可憐，故外國不少進取的投資者開始轉移陣地，改買一些持有「高息債券」的交易所買賣基金（ETF）。「高息債券」意即高風險債券，一般「高息債券」ETF主力持有B1/B2級別的公司債，債息回報一般達7厘左右（可見風險不低）。這類「高息債券」ETF的價格自2010年持續高企，至最近稍為回落，令回報率變得可觀。不過B級公司債屬高風險，購買這類ETF只宜小注，切勿成投資組合的主力。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
