【明報專訊】根據聯儲局數字，華爾街20家大行的債券莊家近月增持超過1年期的美國國債，由5月的750億美元的美債短倉，急升至9月151億美元的長倉，金額增加900億美元。
對上一次債券莊家如此大手增持美債是2007年中，即美國開始浮現「次按危機」的時候，反映大行的避險情緒增加，寧把資金放在債市，也不把錢丟進股市。若大行增持美債的趨勢未改，美國及香港的股市難有運行。
這20家華爾街大行包括摩根士丹利、摩通、高盛、野村、巴克萊等知名銀行。自2009年3月，股市到達金融海嘯的低位以來，債券莊家持有美債的數目一直沒有明顯加減，維持在500億美元長倉以下。直到2010年底，莊家開始減持美債，至500億美元的短倉，當時美國道指升上12000點，恒指亦跟隨外圍做好，曾一度衝上24000點水平。不過，莊家減持美債的行動到今年5月出現逆轉，至9月一共增持900億美元美債，與2007年中的情况相近（見圖）。
同樣情况 曾見於次按危機前期
2007年7月至9月期間，美國開始浮現「次按危機」，聯儲局當時連番減息救市，由5.25厘減至2007年底的4.5厘，美債息口亦跟隨下跌。當時不少專家建議投資者離開債市，改投股市以博取更佳的回報，但華爾街大行卻反其道而行，2007年7月美債淨持倉為1600億美元短倉，至2007年底變為750億元短倉，即增持約850億美元的美債，與今次增持行動的規模相近。所以，現時華爾街大行對於經濟及股市前景是看好還是看淡，已經是不辯自明。
現時美債息口低迷，10年期美債的孶息率不足2厘，故有很多人認為買美債的時機已經過去，值博率不高。不過，最近法興做了一個研究，指美債息口雖然極低，但投資者應把風險算進回報裏。研究報告指出，債券的風險主要是通脹蠶食回報，而不是債價下跌。在過往的5年裏，債券面值縮減（Nominal bond drawdown）甚少超過10%，但股市的總回報面值縮減則大部分時間超過10%，有時更可達50%，反映股市的風險遠超債市。試想想，如果你在2007年買的是美債，而不是中移動（0941）、中壽（2628）、匯控（0005） 或中石油（0857），相信你現在的生活應該會過得更愉快。
明報記者 謝德健
