估值必降 暫不宜沾手

【明報專訊】金管局憂慮《巴塞爾資本協定三》將令到銀行業收縮，投資銀行策略師也有同感，認為銀行股本回報率（ROE）勢會受壓，銀行股暫不宜沾手。

累跌幅度雖大 未現轉機

瑞信私人銀行大中華證券策略師周雯玲認為，除了《巴三》外，還有銀行業結構的改變，壓制了股本回報率（ROE），「海嘯前，匯控的ROE高達15%，其他投資銀行業務比重較多的銀行，ROE甚至超過20%。」她指出，「自從雷曼一役之後，監管機構對銷售複雜金融產品要求更高，客戶也不願意買這些產品，銀行業都回歸基本，但以往的複雜金融產品卻是最賺錢的。」

周雯玲認為，銀行股ROE受壓，勢會令到市場不願給予較高市帳率，影響股價表現。她亦說，「如果想投資收息股，倒不如買領匯（0823）這些收租股，比較穩陣。」

瑞銀亞太區股票研究部主管何偉華也認為，銀行的股本回報率高峰期已過，未來在5至10年，也會呈下滑的趨勢。他說，「還有希臘的違約風險，大家不單擔心流動性，也怕銀行資產負債表能否承受。」

寧買電訊消費股 防守強

雖然匯控（0005）、渣打（2888）已回調甚多，但他認為股價還未反映全部的負面因素，「市場剛剛了解到問題所在，還未出現解決的曙光。」何偉華指出，「雖然有些香港銀行只持有很少歐豬債，但萬一出事，難免會殺錯良民。」他說暫時不宜沾手銀行股，可考慮買入防守性的電訊股及消費股。