【明報專訊】踏入9月中，第3季度已接近尾聲，歐美局勢每况愈下，拖累港股走低。在這種不利的市况下，第4季的入市策略就要更加小心審慎了。
周邊經濟正陷衰退邊緣，但未必如想像中惡劣。全球經濟的復蘇步伐在今年第2季開始出現明顯放緩，近月公布的多項領先指標顯示周邊經濟下滑的速度遠超預期。期內由於美歐的政策失誤，導致債務問題不斷惡化。國家主權信貸評級被調低的風險若隱若現，打擊市場對美歐的信心，拖累全球股市。然而，為了紓解債務危機、財赤困局及刺激經濟增長，預期美歐政府定必扭盡六壬，令情况不致於想像中差。
歐美局勢雖是一團糟，但眾央行行長正在謀求自救方案，又或者是向中國尋求幫助，據媒體報道，意大利已向中國兜售國債，雖未知結果，仍顯示歐洲各國，已開始放下身段，尋求出路，再加上美國將於下周初議息，市場憧憬有新的一輪救市方案出台，環球股市有機會出現較大幅度的反彈，而基本層面良好的港股，有機會表現突出。
看好必需品電信黃金 抗衰退能力強
另外，內地通脹高點估計已見，8月CPI同比上升6.2%，是今年來首次回落。相信中國宏觀經濟已經走過了最艱難的時期，經濟底部逐漸形成；市場走出底部的曙光已隱約可見。只是目前通脹水準和不確定性依然較高，人行偏緊的政策基調短期內不會改變。預計經濟在政策壓制下仍將溫和放緩，增速的全面回升，相信在第4季度後半部緊縮政策全面轉向之後。
對港股的短期走勢宜持審慎樂觀態度，主要推動力量來自中國通脹頂、政策底、流動性底和經濟底的依次呈現，以及在此過程中市場悲觀預期的逐步修復。只是基於歐美經濟情况近來有惡化迹象，未來企業盈利增長有機會遭受拖累而被下調，所以把恒指目標，由年初的25,800點，調低至23,200點。
板塊方面看好必需品、電信、航空、黃金、煤炭和內地銀行。必需品、電信、黃金都是傳統抗衰退能力較強的板塊；航空業雖然對宏觀經濟的敏感度高，但油價相對回落將有助抵消部分不利因素；內地煤炭價格開始會穩，預計未來幾個月的煤炭消費旺季有助價格繼續攀升；內地銀行股目前的估值偏低，經濟下行的預期基本上已經反映在股價上，再跌的空間不大。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
