安碩A50交易對手多 可分散風險

【明報專訊】交易所買賣基金（ETF）屬追蹤指數的基金，但屬被動型，表現難與超越所追蹤的指數，而傳統互惠基金由於有基金經理主動管理，所以有機會表現優於大市，但亦有失手時，在市况不明時，不少投資者或鍾情ETF，因為行政費用較低，流通量亦較高。

本港最大交投ETF除了盈富基金（2800）外，相信大家亦十分熟悉X安碩A50中國（2823），但兩者不同之處在於是前者全面模擬策略，完全仿照所跟蹤指數包含的成分股及比重，來建構基金的投資組合，亦是持有46隻恒指成分股。而後者則是合成ETF，這類ETF通常會投資於由交易對手發行的場外衍生工具，以模擬相關指數的表現。所以投資2823的其中一個風險是有機會因交易對手違約而造成損失，虧損可以是全部。

任何一家交易對手違約 即損失

不過，2823的對手多屬國際投資大行，現時交易對手達12家投資銀行，要全部12間對手也倒閉，手持2823才會變廢紙。上周證監會更宣布將本地合成ETF的抵押品水平，由原本的90%提升至100%，倘若抵押品是股票，抵押品的市值更須達到至少相等於相關的交易對手風險總額的120%，這希望降低投資者投資合成ETF的風險。

不過，理論上，ETF的交易對手愈多，出現交易對手違約以致影響ETF的機會率便愈高。只要涉及的任何一家交易對手違約，有關ETF便可能會蒙受損失。但若只是一間交易對手，假若出現違約，投資者就要承受所有風險。故單一對手較好還是多對手較好，暫時市場偏向以分散對手風險為主導。

明報記者 龍彩霞