【明報專訊】內地自去年第4季始加快收緊銀根（加息及上調存款準備金率），中港股市反覆向下，若將內地M2與預期值差異，併上中港股市表現，可以發現兩者關連趨勢。此外，國指失守上月低位，形勢告急，但市底並非一面倒，宜先觀察假後表現再作定斷。
內地8月廣義貨幣（M2）餘額按年增長放緩至13.5%，較市場平均估計增長14.2%低出4.93%（見圖），反映中央緊縮力度較預期更為強硬。從過往數據統計，M2與預期值差異，與內地股市表現存在着一定程度相關性。從2004年9月至最新數據顯示，內地M2與預期值差異百分點，與下月滬深300指數變幅（%）相比，兩者相關系數為0.3，意味着上月M2增長放緩較預期快，將續為內地股市構成壓力。
周一股份全線挫 升跌比率今年最差
特別的是，內地M2與預期值差異，與恒指表現亦呈現正面關係，尤其是近年關係更為密切，從2009年至最新數據，M2與預期值差異百分點，與下月恒指表現變幅（%）相關係數達0.6，較滬深300還高。因此，若未來發現內地流動性有所改善，且情况較預期為佳，對港股來說，是相當不錯的利好信號。
大市方面，據《明報》港股數據庫涵蓋逾410隻股份，周一近全線股份下跌，上升股份僅3隻，升跌比率為今年來最差；跌逾3%佔下跌股份達七成半，為今年來第3高，沽盤非常積極。
國指跌破上月低位，失守1萬點關，曾低見9936點；恒指亦曾低見18989點，距離上月低位僅百多點，收報19030點，跌836點或4.21%。據本報數據庫，周一低於上月低位股份佔比升至近三成（上周五佔比14%），可見市底雖差，但並非一面倒。從恒指、國指合共75隻成分股（不計重複股份），周一同樣有近七股份高於上月低位，約三成股份失守，同樣顯示非全面勢危。
波幅指數倘回落降軌下 利好信號
若從百分比來看，可以看到端倪。已失守上月低位的股份，低出逾半成佔比接近一半，低出一成佔比有兩成；仍高於上月低位的，當中佔比高出一成的佔近四成，可見股份表現相當極端。不過，呈現「強勢」股份大多是早前累積跌幅龐大的股份，反彈過後「高居不下」，而「弱勢」股份則是部分是之前累積升幅已大的股份（見表），出現大幅回吐。
另一指數值得留意，恒指波幅指數（VHSI）周一急升逾兩成，升穿8月延伸下降軌，若指數這一、兩天能夠回落至降軌之下（37水平），反映恐慌情緒依然受到控制，對後市亦屬利好信號（詳情可見9月6日本欄一文）。
此外，南航（1055）跌穿5元水平，本欄投資組合按部署沽出該股，均價4.97元。
明報記者 劉思明
