同股不同權　小米搶閘申上市擬集資百億美元　或成4年來全球最大IPO

【蘋果日報】港交所上月30日接受同股不同權上市申請後，內地手機商小米隨即搶閘，昨日正式遞交上市（IPO）申請。市場預計小米估值至少700億美元，料公司上市集資至少100億美元，或成為2014年以來全球最大IPO，也是港股自2010年友邦上市以來最大型新股。
記者：黃尹華　莫亦熙
為保創辦人的控制權不被攤薄，科技公司通常採用同股不同權結構，過往一般只能在美國上市。小米初步招股書披露，公司股權分為A股及B股，其中6.69億股的A股只佔總股份32%，每股有10票投票權；佔總股份68%的B股，每股有1票投票權。
董事長雷軍握半數投票權
A股只為董事長雷軍和總裁林斌兩人持有，分別持有4.29億股和2.4億股，兩人的總持股比例分別為31.41%和13.33%，投票權未見披露。內地傳媒指出，在雙重股權制度下，雷軍的投票權約50%，擁有絕對控制權。
小米由雷軍在2010年創辦，憑藉低價策略迅速崛起，去年為全球第四大智能手機商，僅次於蘋果、三星及華為。招股書披露，去年小米智能手機平均售價只為881.3元（人民幣，下同），遠遠低過其他品牌。
雷軍在招股書刊登《董事長的公開信》表示，將堅持低價策略，今年起硬件綜合利潤率不能高過5%，如超出將回饋用戶。去年小米收入達1,146億元，比前年增67%；其中海外收入激增250%達320.8億元，主要來自印度市場。小米稱其手機在印度市場佔有率排第一。去年營運利潤達122億元，按年增222%，但受可轉換可贖回優先股公允價值變動影響，賬面錄438.9億元虧損，該項目實為反映之前所發的優先股估值上升，對公司營運沒影響；如扣除該項及其他會計處理，其真實調整利潤為53.6億元，按年增183%。
專家指83倍PE太貴
交銀國際研究部主管洪灝認為，小米估值過高，可能市場很難消化；如按700億美元估值計，對比去年的53.6億元利潤，市盈率將高達83倍，高過騰訊及其他大部份科技公司。
銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，若小米招股反應佳，投資者「都抽得過嘅，博一兩日，十幾、二十巴仙（升幅）都畀到啩」。但羅尚沛強調，小米業務靠「抄抄埋埋起家」，不算過於特別，而且手機業務亦無法引領市場氣氛，加上估值較貴，所以他中長線對小米沒太大投資興趣。
光大新鴻基財富管理策略師溫傑則認為，作為首家申請在港上市的同股不同權公司，小米勢成市場焦點，相信招股反應將十分理想。但他提醒，小米屬同股不同權架構，投資者要留意小米往後在具體決策上，「會唔會有一啲明顯地對小股東唔公平嘅方案」。