專家論勢：美股槓桿型基金活躍

【蘋果日報】每當投資者對某市場的方向或策略感到越有把握，他們大多不滿足於只把若干資金配置在該項目之上，而是會透過不同的槓桿工具，例如期貨、期權、孖展等等倍大該投資項目部位。近年在美國越來越流行的，就是利用槓桿型指數基金來進行上述操作。
在過去兩年，美國市場引入了不少槓桿型指數基金，但大部份都沒法持續經營下去，理由不是因為缺乏市場賣點，便是因槓桿太大導致基金大幅虧損。據彭博數據顯示，現時在美國有182隻活躍的槓桿型指數基金，大部份均專注於主要的美股指數或行業，其中以美國四大指數：標普500、道指、納指及羅素2000指數吸納了大部份的相關資金。
在去年美國大選前的短時間，當時有較多資金流入了槓桿型造空基金（看淡），較少流入槓桿型造多基金（看好）。但在過去一年，上述情況逐漸改變，尤其在過去幾星期正到達一高峯點。現時有逾91億美元流入了最熱門的槓桿型造多基金，只有43億美元流入了槓桿型造空基金，兩者之間的差額較今年9月底的水平上升了77%並接近歷來最高水平。
過去只有2014年4月、9月及2015年1月的三個時間，曾出現較現時略高的多空資金流入差額。2014年4月的那一次美股隨後迅速發生溫和的向下修正，而繼後兩次美股均在短時間內出現高點並引發中型的向下修正。2015年12月也曾出現一次與現時相若的資金流入差距，美股於短時間內亦出現了一定回吐。
上述差距指標大多與市場方向同步發生的，因此，一方面多空差距越大反映投資情緒越高漲繼而引發股市修正，但也有可能是因為市場先出現回吐而導致多空兩者的差距拉近。無論如何，近幾個星期多空差距變幅加快、以及差距接近歷來高點，均是美股投資者值得關注的狀況。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管