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【明報專訊】美國今年已加息兩次，目前聯邦利率回升至1厘至1.25厘，累積已升了1厘，聯儲局官員打開口牌，表示未來兩年目標是加至3厘。由於美國加息預期持續升溫，港元利率卻因流動性充足維持低水平，刺激了沽港元買美元的套息活動，令近半年港匯持續受壓。上星期美元兌港元更升穿7.8心理關口。
港元走弱 拆息升股市最怕
自2005年5月18日起，香港金管局優化匯率控制措施，限制於7.75至7.85港元兌1美元之間浮動，並把7.75水平名為「強方兌換保證」和7.85水平命名為「弱方兌換保證」，一方面穩定聯繫匯率制度，另一方面預留空間加重炒家成本。現時評估，港匯跌勢應會持續，突破7.8並進一步跌至弱方兌換保證水平機會很大，到7.85時，金管局便要被迫要在市場沽美元買港元，屆時市場的流動性或收緊，導至港元拆息抽升，股市最怕。
在2013年3月至6月期間，當時美國聯儲局表示將收緊貨幣政策，並準備實施逐步退市措施（Tapering）亦即俗稱「收水」，令金融市場產生恐慌，引至新興市場股匯齊散，當時本港也出現資金流走情况，恒指在2015年8月及2016年1月曾經單月便經歷過新興市場流動性收緊而急挫逾2965點及2233點。
走勢似2011年至2013年升市
由於聯儲局已表明最快會於9月開始縮表，即是縮減資產負債表，具體做法是當手上的資產抵押債券到期時不會展期，變相從市場抽走資金。美國的金融股其實已露疲態，如果高風險債券息率因縮表上升引致對冲基金不問價沽貨套現拆倉，那債市和股市將會是災難。
恒指已連升了5個月，走勢與2012年9月升至2013年1月相若，當年2月恒指現陰燭回落，之後整固之後在6月急跌。歷史數據顯示港股直通車最瘋狂的時代在2007年3月可以連升8個月，之後也是急回。如果今個月見陰燭回落，今年9月或10月可能是高危月份。更巧合的是，恒指由去年2月見底回升至今為第16個月，與當年由2011年10月升至2013年2月相似，所以6月之後要非常小心第3季的走勢。期權盤路似6月或7月在26400點見頂，下方最重要支持位24000點。
能調整1900點 港股更健康
現時市場對A股被納入MSCI指數A股轉強，以及習近平主席訪港期間港股必升的信心十足。由於A股今年只升2.6%、恒指已升17.6%，相差15%剛好就是3800點水平，一人一步的話，港股合理調整是1900點水平，即恒指回檔在24200點築底對後市比較健康，到時視乎美國縮表或加息對新興市場的影響，追再評估後市走勢。
[金曹 期權制勝]
港元走弱 拆息升股市最怕
自2005年5月18日起，香港金管局優化匯率控制措施，限制於7.75至7.85港元兌1美元之間浮動，並把7.75水平名為「強方兌換保證」和7.85水平命名為「弱方兌換保證」，一方面穩定聯繫匯率制度，另一方面預留空間加重炒家成本。現時評估，港匯跌勢應會持續，突破7.8並進一步跌至弱方兌換保證水平機會很大，到7.85時，金管局便要被迫要在市場沽美元買港元，屆時市場的流動性或收緊，導至港元拆息抽升，股市最怕。
在2013年3月至6月期間，當時美國聯儲局表示將收緊貨幣政策，並準備實施逐步退市措施（Tapering）亦即俗稱「收水」，令金融市場產生恐慌，引至新興市場股匯齊散，當時本港也出現資金流走情况，恒指在2015年8月及2016年1月曾經單月便經歷過新興市場流動性收緊而急挫逾2965點及2233點。
走勢似2011年至2013年升市
由於聯儲局已表明最快會於9月開始縮表，即是縮減資產負債表，具體做法是當手上的資產抵押債券到期時不會展期，變相從市場抽走資金。美國的金融股其實已露疲態，如果高風險債券息率因縮表上升引致對冲基金不問價沽貨套現拆倉，那債市和股市將會是災難。
恒指已連升了5個月，走勢與2012年9月升至2013年1月相若，當年2月恒指現陰燭回落，之後整固之後在6月急跌。歷史數據顯示港股直通車最瘋狂的時代在2007年3月可以連升8個月，之後也是急回。如果今個月見陰燭回落，今年9月或10月可能是高危月份。更巧合的是，恒指由去年2月見底回升至今為第16個月，與當年由2011年10月升至2013年2月相似，所以6月之後要非常小心第3季的走勢。期權盤路似6月或7月在26400點見頂，下方最重要支持位24000點。
能調整1900點 港股更健康
現時市場對A股被納入MSCI指數A股轉強，以及習近平主席訪港期間港股必升的信心十足。由於A股今年只升2.6%、恒指已升17.6%，相差15%剛好就是3800點水平，一人一步的話，港股合理調整是1900點水平，即恒指回檔在24200點築底對後市比較健康，到時視乎美國縮表或加息對新興市場的影響，追再評估後市走勢。
[金曹 期權制勝]
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