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【明報專訊】上周環球股市急挫後未有持續大跌，強勢科技股領軍反彈，惟整體大市的動力不算強，始終股市仍處高位，急跌1天不足以吸引資金積極入市，投資者多抱觀望態度。當前除了科技股外，估值具吸引力，同時又具備增長前景的股份和板塊不多，但10年期國債息率已由2.6厘大幅回落至2.2厘，領展（0823）為首的一眾房託、公用股等都有不俗的升幅，但同樣極高息的固網電訊商卻非常落後，值得留意。
特朗普當選總統後帶來再通脹主題，加上中國既放水刺激又同時推出供給側改革，更令通脹預期火上加油。美國10年期國債息最高升至2.6厘，不少分析員更預測有力挑戰3厘水平，結果高息股、公用股、房託等板塊在年初持續大跌。但急跌過後，不少股份的股息率與美債10年期利率差距已達2厘或以上，已有足夠的邊際安全，股價開始跌不落。隨着油價轉跌，特朗普的減稅、基建刺激又未有下文，市場通脹預期反覆下降，推動高息股大舉反彈。本欄首季建議於50元附近買入的領展，已升至58元水平。
固網競爭較小 勝流動電訊商
主要的公用股、房託、高息股等都已回升，但有兩個板塊的息率依然處於高位，一個是本地流動電訊商，另一是固網商。前者受到手機銷售下滑、市場價格競爭激烈、成本上漲等因素影響，股價始終疲不能興，而固網商似乎亦面對類似的情况，投資者對於高達5厘、6厘以上的息率不太感興趣。
但與流動電訊市場有別，寬頻市場由兩大公司雄霸，分別是香港電訊（HKT，6823）和香港寬頻（1310），估計合共已佔去達80%至90%。競爭格局完全由雙方主導，過去2、3年香港電訊零增長，香港寬頻則高歌猛進，由2014年8月底的69.2萬戶，到今年2月底已達到87.8萬戶。當然，後者的高速上客亦要付出代價，ARPU由175元降至166元，可見新增用戶、續約用戶的月費下調幅度頗大。因此，香港寬頻上市至今股價亦反覆下滑，雖然有美債息率上升的影響，但自身的策略或許才是主因。
HKT香港寬頻趨合作 利淡消退
不過，兩大巨頭住宅寬頻用戶合共已達230萬戶，再搶客就是互相爭奪，屆時價格戰難免，勢成雙輸局面。因此，香港寬頻今年初已宣布會改為利潤、收益率先行，定價會更加「靈活」，可以合理預期ARPU會步入止跌回升的周期。考慮到過去數年香港電訊也沒有減價來迎戰香港寬頻，顯然是為了保持利潤率，當對手也轉軚，雙方合作的機會就非常高，一直困擾板塊的利淡因素，似乎正在消失。
預測收益率處高位 香港寬頻估值吸引
更重要的是，當10年期美債收益率降至2.2厘水平，兩大固網商的預測收益率反而處於高位達到6厘，估值非常吸引，更顯值博率。就算特朗普風波淡化、油價回升推動債息上揚，兩股亦有很強抗跌力，一旦債息仍偏弱，市場又對行業前景更為樂觀，則兩隻股份未來3至6個月的表現，就好像過去3個月的領展、公用股一樣強勁。
論走勢，香港寬頻8元有強勁支持，單是回到過去1年的區間上限約9元，也有大約10%的潛在升幅，再考慮到公司在商業寬頻、OTT電視等領域仍有很大發展空間，市場亦對其增長前景頗為樂觀，中線或可升至更高水平，而不少券商目標價亦達到10元。
[張兆聰 還看今朝]
特朗普當選總統後帶來再通脹主題，加上中國既放水刺激又同時推出供給側改革，更令通脹預期火上加油。美國10年期國債息最高升至2.6厘，不少分析員更預測有力挑戰3厘水平，結果高息股、公用股、房託等板塊在年初持續大跌。但急跌過後，不少股份的股息率與美債10年期利率差距已達2厘或以上，已有足夠的邊際安全，股價開始跌不落。隨着油價轉跌，特朗普的減稅、基建刺激又未有下文，市場通脹預期反覆下降，推動高息股大舉反彈。本欄首季建議於50元附近買入的領展，已升至58元水平。
固網競爭較小 勝流動電訊商
主要的公用股、房託、高息股等都已回升，但有兩個板塊的息率依然處於高位，一個是本地流動電訊商，另一是固網商。前者受到手機銷售下滑、市場價格競爭激烈、成本上漲等因素影響，股價始終疲不能興，而固網商似乎亦面對類似的情况，投資者對於高達5厘、6厘以上的息率不太感興趣。
但與流動電訊市場有別，寬頻市場由兩大公司雄霸，分別是香港電訊（HKT，6823）和香港寬頻（1310），估計合共已佔去達80%至90%。競爭格局完全由雙方主導，過去2、3年香港電訊零增長，香港寬頻則高歌猛進，由2014年8月底的69.2萬戶，到今年2月底已達到87.8萬戶。當然，後者的高速上客亦要付出代價，ARPU由175元降至166元，可見新增用戶、續約用戶的月費下調幅度頗大。因此，香港寬頻上市至今股價亦反覆下滑，雖然有美債息率上升的影響，但自身的策略或許才是主因。
HKT香港寬頻趨合作 利淡消退
不過，兩大巨頭住宅寬頻用戶合共已達230萬戶，再搶客就是互相爭奪，屆時價格戰難免，勢成雙輸局面。因此，香港寬頻今年初已宣布會改為利潤、收益率先行，定價會更加「靈活」，可以合理預期ARPU會步入止跌回升的周期。考慮到過去數年香港電訊也沒有減價來迎戰香港寬頻，顯然是為了保持利潤率，當對手也轉軚，雙方合作的機會就非常高，一直困擾板塊的利淡因素，似乎正在消失。
預測收益率處高位 香港寬頻估值吸引
更重要的是，當10年期美債收益率降至2.2厘水平，兩大固網商的預測收益率反而處於高位達到6厘，估值非常吸引，更顯值博率。就算特朗普風波淡化、油價回升推動債息上揚，兩股亦有很強抗跌力，一旦債息仍偏弱，市場又對行業前景更為樂觀，則兩隻股份未來3至6個月的表現，就好像過去3個月的領展、公用股一樣強勁。
論走勢，香港寬頻8元有強勁支持，單是回到過去1年的區間上限約9元，也有大約10%的潛在升幅，再考慮到公司在商業寬頻、OTT電視等領域仍有很大發展空間，市場亦對其增長前景頗為樂觀，中線或可升至更高水平，而不少券商目標價亦達到10元。
[張兆聰 還看今朝]
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