張兆聰：國際銀行強勢 渣打小注博突破

【明報專訊】恒指昨跌35點，收報25335點，成交金額780億元。美股破頂，A股亦先跌後反彈，但港股高開見25413點後已是全日高位，騰訊高位反覆，內銀股弱勢，未被納入MSCI指數兼遭大摩降級的郵儲行（1658）股價大跌5%。但本地及國際銀行股持續強勢，恒生（0011）升0.6%，匯控（0005）站上69元，首季績優的渣打（2888）更升1.8%，走勢一浪高於一浪。


油價上升兼科技股強勢，帶動美股向好，但港股在騰訊和內銀乏力下未能跟隨。騰訊今日公布業績，繼早前4家大行同日調高目標價後，高盛昨日亦上調至290元，分析員都非常有信心。但市場未見對此有正面反應，開市創新高見261.6元後便持續受壓，曾低見256.2元，其後A股單日轉向才止跌回升。


筆者相信首季業績必定亮麗，但券商都已上調盈測和目標價，預測市盈率又接近估值區間上限的40倍，不建議績前偷步買入，寧願看清楚市場反應才再作部署。


加強監管 四大內銀沽壓大

內銀股方面，中國銀行業理財登記託管中心明確要求銀行理財產品必須逐層穿透，登記至最底層基礎資產和負債信息，表外業務將無所遁形，升至通道頂部的四大行沽壓較大，建行（0939）、農行（1288）全日跌幅均維持在1%左右，收市競價時段才收窄，但中行（3988）和招行（3968）全日偏強。筆者相信，加強監管已反映在股價上，昨日的受壓主要是市場仍未有足夠動能破頂，短線投機盤自然趁高獲利。但全球市况都是反覆向上之勢，短期上破失敗亦不見得會大跌。


國際銀行股強勢，匯控升勢停不了，14天RSI逼近82，惟去年9月更高見87以上，並不是大問題。渣打走勢同樣理想。渣打去年基本上站穩陣腳，呆壞帳最壞情况大致過去，但市場對於收入和股本回報率仍然感到憂慮。


不過，渣打首季收入增加8%至36億美元，撇除去年資本融資的虧損後仍增加4%，成本控制於24億美元按年持平，貸款減值1.98億美元，數字偏低，按年減少58%，帶動除稅前溢利激增94%至10億美元。首季無論收入、盈利和資產質素均全面改善，同時客戶貸款和存款均增加5%，反映集團已由削減資產、清理壞帳階段，過渡至自然增長模式。事實上，去年一連串的重整業務後，普通股權一級資本比率已達13.8%，足以支持集團再度擴張。


市帳率0.72倍 下跌風險有限

季績後渣打股價裂口高開升至76.25元，但其後回落於20天線見支持，近日則開始強勢上揚，5月11日出現突破裂口，昨日則升破績後當日高位和收市價，一浪高於一浪之勢已成。現時阻力位於80元，不容易突破，但客觀環境是新興市場經濟回暖，美元強勢不再，非常利好渣打業務發展。


渣打今年預測市帳率為0.72倍，市場對於集團前景仍較為審慎，但這也令下跌風險相對較小，重估空間較大。技術上可以73元作為止蝕點，小注買入博向上突破展新升浪。


[張兆聰 還看今朝]