林少陽：港股要靠科技股重展升浪

【明報專訊】正當港股回調之際，在科技股凌厲的升勢帶動下，上周五晚美股再創歷史新高。截至周五為止，全球十大最高市值上市公司之中，科技股已佔六席，他們分別是蘋果、Google、微軟、亞馬遜、facebook，以及剛好以2970億美元市值躋身世界十大最後一個席位的騰訊（0700）。


與2000年對上一個科技股熱潮不同，現今在全球具領先地位的科技公司，大都有穩固的營運收入、快速的盈利動力以及持續擴張的業務範圍，是目前全球經濟增長的火車頭。


科網新股估值離地 嚇退私募

因此，雖然最近開始有一些保守派的投資者開始高呼科技股已開始出現泡沫（其中包括一名曾與我在Ramius共事的老友），目前市場大多數人的意見，仍然認為科技股的估值雖高，但仍遠未到達危險水平。


事實上，我這名舊同事口說科技股有泡沫，他現時任職的公司，卻是Uber其中一個最早期的財務支持者。多年來，他們公司一直活躍於科技項目的私募股權投資，他們最大的投訴，並不是目前全球最大市值科技股的估值，而是私募市場創辦人每次發新股集資的時候，估值愈來愈離地，令他們大打退堂鼓。


我當然不能說這位朋友口不對心，只能說這批老早已入場的科技創投天使投資者，已不大願意在現水平再加碼投資在這批「堅離地」的私募股權項目上。假如這位朋友口中的泡沫，是衝着如Tesla及Uber等沒有多大實質營運收入，且仍然處於高速燒錢期的新晉科技企業，那我並無任何異議。


科技股壟斷前十不是夢

現時科技股不過是佔去了全球十大市值公司其中六席，以目前科技應用到人類日常生活的情况衡量，其實一點也不過分。餘下四席來自四個完全不同的界別，他們分別是由股神巴菲特主持大局的綜合企業巴郡、能源企業艾克森美孚、醫護保健巨企強生，以及唯一打入世界十大的跨國銀行摩根大通。目前對人類生活最具影響力的經濟活動，科技以外，就是理財（退休計劃、財富管理）、醫護（育兒及養生），及能源（交通運輸、工業生產及照明）。


部分具先見之明的科技行業擁躉甚至揚言，在不久的將來，全球十大市值上市公司，將全由科技股所壟斷，我們距離這一日可能只有一到兩年的時間。一兩年後，全球十大市值公司全由科技股包辦，我們再來談談科技股估值是否已遠超現實未遲。


單一行業難長期主導全球經濟

在世界金融歷史上，從來未有一個單一行業，能夠長期主導全球經濟而永盛不衰的，曾經紅極一時主導世界經濟的鋼鐵、汽車、石油、銀行等行業，即使目前仍然是我們日常生活不可或缺的支柱行業，但是他們已不失去主導世界經濟的能力。


由於現時全球經濟仍然以穩健的步伐前進，上周五晚公布的本港零售數據亦優於市場預期，過去一周困擾港股的中國金融行業整頓的消息，很可能已於過去兩個星期的中資股跌市中獲得反映，本周港股或將在科技股的帶領下重展升浪。


（作者客戶持有騰訊）

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味投資]